Pensionskasser i historisk kursskifte: Nu er der for få penge i havmøller

Danske pensionsselskaber er ved at foretage et historisk kursskifte inden for grønne investeringer. Milliarder af investeringskroner bliver i disse år trukket ud af store havmølleprojekter - et område, hvor den danske pensionssektor ellers har været pioner på verdensplan og blandt de første til at investere i stor skala.

Tilbagerulningen sker paradoksalt nok på et tidspunkt, hvor udbuddet af havmølleprojekter rundt om i verden ventes at eksplodere. Alene i det kommende halvår skal der udbydes lige så meget havvind, som der samlet set er opsat i dag på globalt plan.

Udfordringen for pensionskasserne er, at afkastet på havvind er presset så meget i bund på grund af en stærkt stigende interesse fra energiselskaber og oliemastodonter, at pensionskasserne i stigende grad går uden om projekterne.

»Oliegiganterne er meget sultne på auktioner på havvindprojekter, og så vidt jeg kan se, byder de ind med væsentlig lavere afkastkrav, end vi er villige til. Det er klart, at det betyder skærpet konkurrence,« siger Claus Stampe, investeringsdirektør i PensionDanmark, der er arbejdsmarkedspensionskasse med 780.000 medlemmer.

Udviklingen har den konsekvens, at PensionDanmark over de seneste fire år har skåret mere end 12 mia. kr. af en samlet investeringspulje på 33 mia. kr., der tidligere var investeret i infrastruktur-projekter, hvor havvind udgør en betydelig andel. De penge er nu blevet flyttet over i kontorejendomme og aktier.

»Vi skal have det bedste afkast til vores kunder, og når kontorejendomme eller aktier giver et bedre risikojusteret afkast, så er det kun naturligt, at vi flytter pengene,« uddyber Claus Stampe og fortæller, at det ikke længere giver mening for PensionDanmark at investere i en færdigopført vindmøllepark.

Ifølge Claus Stampe er afkastet på havvindsprojekter svundet ind til 4-5 pct., mens det tidligere har været muligt at hive 8 pct. ud af de grønne investeringer. Det skyldes blandt andet, at oliemastodonter som hollandske Shell og franske Total er med til at skærpe konkurrencen.

De traditionelle aktører inden for sort energi er i gang med at transformere deres forretninger, og derfor har de også en stærk strategisk interesse i at penetrere markedet for grøn energiproduktion, der i mange år har været domineret af de danske konkurrenter som Ørsted og CIP.

Også selskaber som Danica Pension, PFA Pension og PKA Pension nikker genkendende til tendensen. Udviklingen har tilmed gjort det sværere at finde andre havvindprojekter, der kan levere det afkast på niveau med tidligere tiders.

»Afkastet er presset i bund, og det er blevet vanskeligt for os at komme til. Tidligere har vi haft banen for os selv, men det er slut nu,« fortæller Michael Nellemann, investeringsdirektør i PKA Pension, med henvisning til olieselskabernes indtog på havvindmølle-markedet.

PFA Pension fortæller, at selskabets årlige afkast på havvind er blevet halveret, og udviklingen er den samme hos PKA Pension.

»Hvis vi ikke kan få imødekommet vores afkastkrav, så må vi foretage investeringer andre steder. Sådan er det,« understreger Michael Nellemann, PKA Pension.

Udviklingen har fået Michael Hannibal, partner i Copenhagen Infrastructure Partners, CIP, til at slå fast, at investorer i infrastruktur-projekter fremover skal forvente at få mindre ud af deres penge. CIP forvalter 120 mia. kr. for pensionskasser og investorer, og har specialiseret sig i projekter indenfor havvind.

Tendensen er en realitet, efter at produktionsprisen på strøm fra havvind er barberet så kraftigt ned, at den nu ligger under prisen på kul og naturgas. Det har fået oliegiganterne til at spærre øjnene op, der nu også vil have del i det bugnende marked.

Udviklingen betyder dog ikke, at de danske pensionsselskaber samlet set investerer færre midler i den grønne omstilling. Tværtimod viste en nylig opgørelse fra brancheorganisationen Forsikring & Pension, at selskaberne i perioden fra sommeren 2020 til sommeren 2021 har skudt hele 72 mia. kr. i den grønne omstilling svarende til en stigning på 44 pct.

Dermed har selskabernes samlede beholdning af grønne aktiver rundet 249 mia. kr., hvilket svarer til, at hver dansk husstand i snit har bidraget med over 90.000 kr. til den grønne omstilling. Det betyder også, at branchen er godt på vej til at indfri løftet om nye grønne investeringer for 350 mia. kr. inden 2030.

»Jeg er både lettet og stolt over, at vi ligger langt foran det ambitiøse mål, der blev sat for to år siden. Det viser, at vi gør alt, hvad vi kan for at levere i forhold til den meget vigtige grønne omstilling,« sagde Kent Damsgaard, adm. direktør i Forsikring & Pension, til Finans i forbindelse med tallenes offentliggørelse i sidste måned.