Nordic Capital rejser hidtil største fond midt i en krise - investorer satser på solide afkast trods dystre udsigter

Trods en tumultarisk verden og udsigten til et økonomisk tilbageslag er investorerne klar med milliardsatsninger på kapitalfonde. Flere nye kæmpefonde er på vej, og udsigten til makro-økonomisk modvind gøder kun jorden for gode investeringer, lyder det fra flere kapitalfondschefer og investorer.

En af de største kapitalfonde i Europa, Nordic Capital, har på ni måneder rejst en fond på 67 mia. kr., den suverænt største fond i Nordic Capitals historie og en af de største pengeindsamlinger i Europa i år.

At det kunne lade sig gøre midt i et finansielt marked, hvor formuerne fosser ud af aktiemarkedet, og snakken om snarlig recession er allestedsnærværende, hænger tæt sammen med, at der er penge nok ude i markedet.

»Fonden blev så stor, som den kunne blive i forhold til det loft, vi selv havde sat, og på trods af et svært marked med krig og inflation,« siger Fredrik Näslund, partner i Nordic Capital.

Fredrik Näslund forklarer bl.a. den store interesse med Nordic Capitals specialisering inden for bl.a. sundhedssektoren og finansielle services - med andre ord produkter, der er kritiske for kunderne, og som derfor ikke bliver så hårdt ramt af en finansiel nedtur, for de kan ikke fravælges.

Den danske kapitalfond Axcel rejste i 2020 sin sjette fond på 6 mia. kr. Nu har fonden taget de indledende skridt til at rejse en ny fond, der ifølge managing partner Christian Schmidt-Jacobsen skal være endnu større.

»Vi har en dialog med vores investorer om, hvad der står forude. Min opfattelse er, at vores investorer er rigtig godt tilfredse med det, de ser hos Axcel, både i forhold til afkast og ESG-mæssigt, og det plejer at være gode forudsætninger for at rejse nye fonde,« siger Christian Schmidt-Jacobsen.

Anders Schelde, investeringsdirektør i pensionskassen Akademikerpension, er ikke nervøs for at placere penge hos kapitalfondene, selvom der efterhånden er enighed blandt eksperter om, at Europa er på vej i recession, og at mange virksomheder får det svært næste år.

»Historisk har det ofte været de fonde, der er rejst lige før nedgangen, som har været de bedste. De har haft tørt krudt, når der om et halvt eller et helt år er noget billigt at købe. Så hvis det skulle vise sig, at vi står foran en recession, så er det måske de fonde, som fundraiser lige nu, der kommer til at udvikle sig rigtig godt,« siger Anders Schelde.

Et andet investeringsselskab, Dansk Ejerkapital, der er betydeligt mindre end Nordic Capital og alene fokuseret på Danmark, er ikke i markedet for kapital i øjeblikket. Men som Nordic Capital mærker man egentlig vilje blandt investorerne.

»For der er stadig rigtigt mange penge derude, og generelt har kapitalfonde givet gode afkast i de senere år,« siger managing partner Dan Højgaard Jensen.

Mens der har været stor interesse for Nordic Capitals nye fond, forventer Fredrik Näslund, at det bliver mere kompliceret at få pengene placeret pga. den generelle makroøkonomiske usikkerhed. Status er, at fonden har investeret i blot tre virksomheder; RiskPoint, Equashield og Cary Group. Resten af pengene skal være placeret inden for fem år.

»Lige nu sidder sælgerne af virksomheder og kigger i bakspejlet og ser, hvad de plejer at få, mens Nordic Capital som køber sidder og kigger ind i en usikker verden. Så der er et mismatch mellem købere og sælgere, og det er en væsentlig årsag til, at det generelt går langsommere med handlerne i øjeblikket,« siger Fredrik Näslund.

Holdningen deles af Christian Frigast, formand for Aktive Ejere, der er brancheforening for kapitalfonde, venturefirmaer og business angels.

»Hvis man ser på antallet af transaktioner, er markedet klart nede. Men der er stadig fornuftig aktivitet og mange virksomheder, der kommer til salg. Men spørgsmålet er, hvor meget der ender i transaktioner,« siger Christian Frigast.

Fredrik Näslund forventer, at Nordic Capital kommer til at bruge lidt længere tid på selv at sætte sig ind i virksomhederne, og ikke mindst hvordan de kunne blive ramt af den recession, som eksperterne venter, og som allerede ser ud til at have ramt bl.a. Tyskland.

Situationen er den samme hos Dansk Ejerkapital.

»Der er nogle steder, hvor der er et stykke vej mellem køber og sælger. Især hvis virksomheden i udgangspunktet er blevet prissat for højt, og vi nu skal prise ind, hvad finansieringsomkostningerne bliver, og hvordan de makroøkonomiske usikkerheder kan påvirke virksomheden,« siger Dan Højgaard Jensen.

Antallet af virksomhedshandler er dykket markant i år, men Fredrik Näslund forventer, at der sker mere i 2023.

»Der er faktisk en ganske høj aktivitet i USA, som ikke er så hårdt ramt af de stigende energipriser, og vi kan se i flere af vores porteføljeselskaber, at inflationspresset begynder at aftage,« siger han.

Men i Europa er der stadig virksomheder, der mangler at overføre deres stigende omkostninger på priserne, så det vil fortsat bidrage til inflation, siger Fredrik Näslund.

»Jeg tror, der mangler lidt, før de amerikanske aktier har nået bunden, og der mangler en hel del i Europa. Så alt i alt tror jeg, vi skal frem til 2023 og formentligt først i Q2 eller Q3, før det bliver et godt klima at investere i, og hvor købere og sælgere har fundet fælles fodslag,« siger Fredrik Näslund.