20 dollars-scenarie: Olieprisdyk kan destabilisere verden

Den i forvejen lave oliepris kan dykke yderligere.

Det forudser den amerikanske investeringsbank Goldman Sachs i et notat, hvori der spekuleres i en oliepris på bare 20 dollars pr. tønde. Det svarer til mindre end en femtedel af prisen i midten af 2014 og et prisniveau, der ikke er set siden begyndelsen af årtusindet.

Udviklingen vil isoleret set være positiv for bilister og andre olieforbrugere, der kan se frem til store besparelser, men omvendt vil det ramme branchen og store dele af verdensøkonomien hårdt.

»Udbuddet på oliemarkedet overgår efterspørgslen i højere grad, end vi havde forudset, og vi forventer, at overskuddet vil fortsætte ind i 2016 ... muligheden for, at olieprisen falder til et niveau, som vi estimerer i nærheden af 20 dollars pr. tønde, bliver større,« skriver investeringsbanken i notatet.

Den amerikanske råolie handler aktuelt til omkring 44 dollars pr. tønde, mens nordsøolien, Brent, ligger en anelse højere i 47 dollars, og det hører med til historien, at en oliepris på 20 dollars ikke er Goldman Sachs' hovedscenarie for 2016.

Ikke desto mindre ser man altså en mulighed for, at prisen kan blive mere end halveret, og hvis det sker, risikerer man en destabilisering af verden. Det mener i hvert fald investeringsøkonom i Nordnet Per Hansen.

Han peger på, at det kan få store konsekvenser for blandt andet emerging market-økonomierne som den russiske og den brasilianske.

»Emerging markets-landene i bred forstand vil opleve, at de massive udfordringer, de har i dag, kun vil vokse. En række EM-lande er storproducenter ikke kun af olie, men også af metaller, og de vil følge olien om ikke slavisk så dog et godt stykke af vejen ned,« lyder det i en analyse fra Per Hansen.

Den brasilianske økonomi er i forvejen hårdt presset af en uheldig kombination af lav vækst og høj inflation, og kan man ikke trække på sin betydelige olie- og metalproduktion, så vil det ramme den trængte økonomi hårdt.

Også andre olieproducerende lande vil få svært ved at sluge en markant lavere oliepris.

Det gælder eksempelvis Rusland, men også vore naboer mod nord.

»Norge vil opleve meget store omvæltninger. Så længe pengene i petroleumsfondet rækker, vil effekterne være mindre. Hvis 20 dollars pr. tønde olie viser sig som en varig pris, vil ejendomspriserne, der er fænomenalt høje, risikere at kollapse,« forklarer Per Hansen.

På et mere overordnet plan vil lavere oliepriser trække inflationen yderligere ned og formentlig blive til deflation i en periode. Det vil få blandt andet Den Europæiske Centralbank til at reagere ved at sætte yderligere fart på seddelpressen for at stimulere økonomien. Men:

»Centralbankerne i USA, England, Japan og Europa vil samstemmende risikere at stå i det dilemma, at de ønsker at træde yderligere og hårdere på stimulansspeederen uden reel mulighed for at gøre ret meget,« mener Per Hansen.

Historien fortsætter under grafen.

Obligationerne vil blive presset yderligere ned rent rentemæssigt, selvom der ikke er meget at give af, og aktierne vil formentlig blive mere efterspurgte.

»Generelt vil aktierne kunne stige lidt, men der vil ikke være tale om nogen jubelstemning,« forklarer Per Hansen.

Særligt selskaberne i energiforbrugende sektorer vil nyde godt af lavere oliepriser, mens olie- og råvareaktier risikerer at kollapse med alvorlige konsekvenser for underleverandører til industrien.

Danmark vil først og fremmest mærke udfordringer ved en lavere oliepris i form af eksportmæssige problemer.

I øvrigt hører det med til historien, at oliepriser over 75 dollars er et nyere fænomen. Ser man på udviklingen i et historisk perspektiv, så lyder den gennemsnitlige WTI-pris i løbet af de seneste 40 år på knap 33 dollars, og faktisk holdt prisen sig under 60 dollars frem til omkring midten af nullerne.

»Oliebranchen har været dygtig til at fortælle os, at høje oliepriser var kommet for at blive,« lyder det fra Per Hansen.