Kapitalfonde kaster sig over danske virksomheder – antallet af opkøb er eksploderet

Kapitalfondene kaster sig frådende over danske virksomheder, og for første gang er tempoet nu højere end i de boomende år op til finanskrisen.

Mens opkøb af 35 virksomheder om året i 2006 og 2007 etablerede kapitalfondene som en ny magtfaktor i dansk erhvervsliv og udløste en højrøstet offentlig debat, så er fondene efter en række matte år nu tilbage på et endnu højere aktivitetsniveau.

I 2015 blev hele 40 danske virksomheder opkøbt af kapitalfonde, viser en analyse fra DVCA, kapital- og venturefondenes brancheforening.

»Flere virksomheder bliver kapitalfondsejet, og 2015 var et nyt rekordår med investeringer på 36,5 mia. kr. Ser man på de seneste to år, så har kapitalfondene investeret 68,5 mia. kr. Det siger noget om, hvor stor en rolle de spiller,« siger Jannick Nytoft, adm. direktør i DVCA.

Forklaringen på den stigende aktivitet skal bl.a. findes i, at de har lært af deres erfaringer.

»De store fonde som f.eks. EQT og Axcel har været igennem mange transaktioner og har fået et så stort erfaringsgrundlag, at de i dag er langt bedre til at udvikle virksomheder. Derfor ser vi også eksempler på, at de er villige til at betale en høj pris for den rigtige virksomhed,« siger Robert Spliid, ekstern lektor på CBS.

Artiklen fortsætter efter grafikken...

Det forgangne år bød ikke bare på en masse små handler, men også de største kapitalfonde har haft pengepungen fremme. Kapitalfonden Polaris købte rederiet Mols-Linien, EQT købte legetøjskæden Top-Toy og propelfly-udlejeren Nordic Aviation Capital, mens norske FSN Capital løb med fitnesskæden Fitness World.

De mange opkøb vækker dog ikke lutter begejstring. Spørgsmålet er nemlig, om kapitalfondene i nogle tilfælde er endt med at købe for dyrt.

»Markedet har været præget af høje priser, og investeringsbankernes auktionsprocesser har været med stramme tidslinjer. Det betyder, at man har haft kort tid til at lave sine analyser og sætte sin pris. Det øger risikoen som investor,« siger Jacob Bergenholtz, ledende partner i kapitalfonden BWB Partners.

Generelt klarer de kapitalfondsejede virksomheder sig godt, og omsætningen for selskaberne steg i 2015 med mere end 11 mia. kr. til 141 mia. kr. sammenlignet med året før. Selskaberne leverede, eksklusiv Dong, i gennemsnit en organisk vækst på 9,6 pct.