Genmab-bestyrelse scorer trecifret millionbonus – ATP kalder det »opsigtsvækkende«

Et vildt kursridt i biotekselskabet Genmab har ikke kun fyldt investorernes lommer til bristepunktet. En række prominente erhvervsfolk har, helt uhørt i en dansk sammenhæng, tjent enorme beløb på at sidde i bestyrelsen i det danske biotekselskab.

Særligt Lundbeck-direktør Anders Gersel Pedersen har som bestyrelsesmedlem i Genmab A/S indkasseret millioner og atter millioner på en lukrativ ordning.

I alt vil han, hvis udviklingen ikke ændrer sig, ende med at have scoret mere end 100 mio. kr. før skat på at sidde i bestyrelsen for det succesfulde danske biotekselskab. Det viser beregninger foretaget af Finans. Størstedelen alene på tildeling af såkaldte warrants, dvs. en tegningsret til køb af aktier.

Får man warrants vil man opnå en gevinst, hvis aktiekursen på de nye aktier er højere end den aftalte tegningskurs. Det har i den grad været tilfældet, og de massive gevinster til bestyrelsesmedlemmerne vækker da også opsigt i ejerkredsen.

»De beløb, som Genmabs bestyrelsesmedlemmer kan tjene på deres warrants, synes jeg, er opsigtsvækkende. Men med i det regnestykke hører, at aktiekursen er 50-doblet siden november 2011, og derfor vil enhver aktieaflønning ende i ekstraordinære beløb,« siger Claus Berner Møller, underdirektør for danske aktier i ATP. Han tilføjer:

»Når man skal vurdere rimeligheden og størrelsen af et warrantprogram, er det vigtigt, at man tager udgangspunkt i værdien på tildelingstidspunktet.«

De færreste havde forestillet sig, at succesen ville blive så massiv for Genmab, og derfor havde ingen heller forventet, at en række bestyrelsesmedlemmer ville opnå en så stor formue som følge af warrantprogrammet. Dertil var den reelle udvikling, båret af det succesfulde kræftmiddel Darzalex, simpelthen umulig at forudsige.

Genmabs aktiekurs de seneste fem år steget med astronomiske 2.622 pct. Det har betydet, at Genmabs næstformand, Anders Gersel Pedersen, der til daglig er koncernforskningsdirektør Lundbeck, alene i 2016 tjente næsten 12 mio. kr. før skat på udnyttelse af warrants.

Årsagen var, at han kunne købe 12.000 aktier til kurs 272 for dagen efter at sælge de selvsamme aktier for 1091,91 kr. stykket.

Han udnyttede i det forgangne år også retten til at købe 22.000 aktier til en meget lavere kurs end den aktuelle. Aktier, som i dag har en værdi på næsten 28 mio. kr. Også i 2015 udnyttede han retten til at købe en større portion aktier, som i dag er mange gange mere værd end købsprisen.

Anders Gersel Pedersen hæfter sig ved, at man af og til ikke får en krone ud af sine warrants, fordi de aldrig nogensinde bliver til merværdi.

»I denne situation har vi været med i et fantastisk succesfuldt forløb i en virksomhed, der er gået fra at være 1-2 mia. kr. værd til pludselig at være 70 mia. kr. værd. Det gør, at aktionærer og interessenter generelt alle sammen har fået en økonomisk værdi ud af det. Det virker ekstraordinært, og det er ekstraordinært at være med i sådan et forløb, vi har været med til i forbindelse med Genmab,« siger Anders Gersel Pedersen.

At give bestyrelsesmedlemmer warrants strider klart mod anbefalingerne for god selskabsledelse, hvor det bl.a. hedder, at »(...) bestyrelsen ikke aflønnes med aktieoptioner- eller tegningsoptioner.«

Genmab stoppede med at give bestyrelsen warrants i 2014 efter markant pres fra selskabets investorer.

»I ATP er vi imod, at bestyrelsesmedlemmer får warrants. Vi har gentagne gange kritiseret programmet i Genmab, og efter en lang og god dialog med selskabet opnåede vi for år tilbage at få afskaffet warrants til bestyrelsen,« siger Claus Berner Møller.

Men bestyrelsen scorer stadig millionbeløb på de warrants, de fik tildelt under det gamle program.

Bestyrelsesformand Mats Pettersson, der bl.a. har en fortid som formand i Lundbeck, har i dag fortsat warrants, der kan sikre ham en gevinst på yderligere knap 42 mio. kr.

Bestyrelsesmedlem Burton G. Malkiel kan se frem til at score en gevinst på 15 mio. kr., mens han har udnyttet retten til at tegne aktier for et nogenlunde tilsvarende beløb. Gevinsten for ham alene på warrants over årene er således på minimum knap 30 mio. kr.

Dertil kommer de warrants, der i de tidligere år er blevet udnyttet samt de årlige honorarer, som bestyrelsesmedlemmerne modtager.

»Det er klart, at når man deltager i et utrolig succesfuldt arbejde i en virksomhed, så er der mange mennesker involveret i et sådant samarbejde, som også får glæde af det. Det gør vi også,« siger Anders Gersel Pedersen, næstformand for bestyrelsen i Genmab.

Problemet med warrants er, at man kan blive meget velhavende uden at risikere noget. Samtidig er warrantprogrammer ofte meget svære at gennemskue.

Når det som i Genmabs tilfælde er blevet brugt til både bestyrelse og direktion, betyder det, at det i princippet er generalforsamlingen, som skal kontrollere ordningerne. Det er ifølge Finans' kilder en noget nær umulig opgave.

Finans har været i kontakt med flere store, danske investorer og den tidligere storaktionær i Genmab, amerikanske Fidelity. Ingen har ønsket at kommentere bestyrelsesaflønningen i Genmab. En dansk storinvestor oplyser dog, at man overordnet er enig med ATP's pointer.

Ingen af de kilder, som Finans har været i kontakt med, har hørt om bestyrelsesmedlemmer i danske selskaber, som har tjent så mange penge på warrants som i Genmab.

Når alt gøres op, er man dog i den danske pensionskasse mere end almindeligt tilfreds med investeringen i Genmab.

»I ATP er vi meget glade for det helt ekstraordinært høje afkast, som vi har fået på vores investering i Genmab,« siger Claus Berner Møller.

Mats Pettersson har ikke ønsket at stille op til et interview.