Succesfuld kapitalfond indtager København: Offensiv opkøbs-opskrift skal rulles ud i Norden
Kapitalfonden Waterland har rejst 15 mia. kr. og åbner nyt kontor i København.
Den hollandske kapitalfond Waterland etablerer nu et brohoved i København, hvorfra planen er at indtage de nordiske markeder.
Waterland har rejst 15 mia. kr. til en ny fond der bl.a. skal bruges til at købe danske virksomheder for i konkurrence med nordiske kapitalfonde som Axcel, Adelis, Nordic Capital og EQT.
Det sker bl.a. med penge i ryggen fra ATP og PKA.
I spidsen for Waterlands nordiske satsning står 39-årige Kaspar Kristiansen, der bliver managing director og åbner et nyt kontor i København.
Han skal nu til at opbygge et team, som skal eksekvere Waterlands succesfulde drejebog i Norden.
Opskriften er at købe stribevis af virksomheder og slå dem sammen, så de går fra at være typisk en lokal spiller til en europæisk.
Og modsat tidligere, hvor Waterland kun har foretaget tilkøb i Danmark, vil man nu lede efter danske virksomheder, der kan bruges som afsæt til en europæisk ekspansion.
»Det der gør fonden unik, og som er vigtigt for, at jeg gik om bord, er, at den er helt dedikeret til en buy & build-strategi. Det adskiller sig markant fra andre fonde,« siger 39-årige Kaspar Kristiansen, der er tiltrådt i august.
Han har tidl. været finansdirektør i Cembrit, en producent af fibercement, samt chef for køb og salg af virksomheder i børsnoterede FLSmidth.
Derudover har han en baggrund hos investeringsbanken FIH Partners og kapitalfondene Dansk Kapitalanlæg samt Polaris, og det er den samlede erfaring, som nu skal bruges til at sætte et helt nyt team i København.
Waterlands drejebog går ud på på at finde fragmenterede markeder med underliggende vækst.
Herefter ledes der efter virksomheder med den rigtige teknologi og ledelse, som via stribevis af opkøb kan konsoliderede markedet og gøre en lokal aktør til en ledende europæisk spiller.
Herhjemme har kapitalfonden allerede købt en række hosting-selskaber som bl.a. Zitcom fra Skanderborg, der er blevet indlemmet i Waterlands-ejede Intelligent fra Belgien.
Siden købet af Intelligent, der fungerer som platformen, har Waterland foretaget omkring 20 tilkøb af hosting-selskaber siden 2014.
»Det er en klassisk Waterland investeringsprofil, hvor man via en offensiv buy & build-strategi tager mindre lokale virksomheder med den rigtige teknologi og en super ledelse og på kort tid gør den europæisk,« siger Kaspar Kristiansen.
Det er langt fra givet, at opkøb og sammenlægninger skaber den værdi, som investorerne sætter snuden op efter. Faktisk viser flere undersøgelser, at fusioner og sammenlægninger ofte fejller.
Waterland synes imidlertid at have knækket koden ved at have fulgt den samme opskrift i næsten 20 år og ved at ekspandere geografisk i stedet for at kaste sig over nye brancher og sektorer, som man ikke kender.
Sådan lyder det fra ATP, der har investeret i de seneste seks af Waterlands i alt syv fonde.
»Vi har set dem vokse ud af Holland og ind i Belgien, Tyskland, Polen, England og nu Danmark meget succesfuldt,« siger Torben Vangstrup, managing partner i ATP Private Equity Partners, der investerer i kapitalfonde for pensionskassen.
Det er ikke kun ATP, der er blevet overbevist af resultaterne. Waterlands syvende og seneste fond rejste 15 mia. kr. på bare to måneder og var overtegnet. Data fra Preqin, der måler kapitalfondenes afkast, viser også, at Waterland er med helt i top, når der måles på høje og stabile afkast på tværs af forskellige fonde.
Alligevel fortæller Torben Vangstrup fra ATP, at der ikke er ret mange andre kapitalfonde, der forfølger den samme strategi med konsekvent at foretage serieopkøb.
»Det er det, vi har købt ind i fra dag 1 og set dem levere på. De har vist mange gange, at når de finder den rigtige platform at bygge videre på, så evner de at bygge virksomheden op til noget meget større ved at hjælpe ledelsen med at foretage opkøb. De har leveret fantastiske resultater«.
Etableringen af Waterland i Danmark sker på et tidspunkt, hvor stribevis af kapitalfonde har rejst penge og sidder på milliarder af tørt krudt.
Det betyder rift om virksomhederne og høje priser, men ifølge Kaspar Kristiansen viser Waterlands historie, at størstedelen af virksomhederne købes én til én - uden om konkurrence-prægede auktionsprocesser.
»Vi har relativt stor succes med at lede efter deals proaktivt, og andre gange har vi succes med at kortslutte auktionsprocesser, fordi ledelsen i den sælgende virksomhed finder buy & build-strategien enormt tiltalende. Både på et personligt plan og økonomisk og for den baby, de har bygget op,« siger han.
Waterland kan foretage investeringer på mere end én mia. euro, men typisk bevæger fonden sig i den lave del af mid market-segmentet med en størrelse omkring 25-100 mio. euro pr. investering. Det kan dog godt være helt ned til én mio. euro.
»Vi kan gå meget langt ned i størrelse i den første investering, for køber du 20 virksomheder, så bliver det stort,« siger Kaspar Kristiansen.
