Aktierne er tordnet så meget i vejret, at storinvestor er bekymret
Der er ifølge investeringsdirektøren i kapitalforvalteren Aberdeen Standard Investments flere grunde til at være kritisk over for den nuværende udvikling på aktiemarkedet.
Aktiemarkeder rundt om i verden er steget så meget siden bunden i foråret, at der flere steder er flere grunde til at sætte spørgsmålstegn ved, om den nuværende udvikling er holdbar.
Sådan lyder det fra den store kapitalforvalter Aberdeen Standard Investments.
Det første spørgsmålstegn kommer fra værdiansættelsen.
»Historien antyder, at hvis man køber aktier til de nuværende værdiansættelser, er der en stor sandsynlighed for, at dit langsigtede afkast vil være lavt eller negativt. Værdiansættelser betyder ikke noget på kort sigt, men på langt sigt betyder det alt,« skriver James Athey, der er investeringsdirektør i Aberdeen Standard Investments i en kommentar.
Fra flere sider er værdiansættelsen - som på en bestemt målestok er nået op over niveauet fra 1929 - blevet forsvaret med det lave renteniveau.
Det argument giver James Athey dog ikke meget for.
»Det har ikke haft nogen betydning i Europa eller Japan i mange år. Jeg tror, at det er en efterrationalisering for et marked, der udelukkende er drevet af en manisk stemning og et håbefuldt narrativ. Hvis renterne er lave, fordi vækstudsigterne er svage, er der ingen begrundelse for høje multipler,« skriver James Athey.
Et andet spørgsmål omkring holdbarheden af den nuværende udvikling kommer fra indtjeningen i virksomhederne.
Ifølge James Athey peger data fra Bureau of Economic Analysis på, at profitten i virksomhederne i USA har bevæget sig sidelæns siden 2012 og faktisk er faldet siden 2014. I stedet er indtjeningen blevet »masseret« - bl.a. i form af gæld til at købe aktier tilbage.
»Det har været godt for lønpakkerne i direktionerne, men det har forgældet virksomhederne og udhulet produktiviteten,« lyder det fra James Athey.
Endelig udløser selve de økonomiske udsigter også et spørgsmålstegn.
»Økonomien var svag, ubalanceret og skrøbelig længe før vi nogensinde havde hørt om corona. Overdreven afhængighed af gæld, stor ulighed, stor koncentration i forskellige sektorer og en stadig mere eksperimentel og skadelig pengepolitik havde allerede gjort økonomien skrøbelig og ineffektiv. Siden marts er det eneste, der er sket, at der er kommet endnu mere gæld for at skjule effekterne af covid-19. På et tidspunkt skal regningen betales,« lyder det fra James Athey.
