Kinesisk mavepuster kan give aktiespekulanter medvind

Trods et væsentligt fald i væksten for Kina, ser aktiemarkederne ikke ud til at lade sig påvirke. Med den laveste vækst i bruttonationalproduktet siden 2009, frygter økonomer, at den økonomiske opbremsning kan fortsætte ind i den kommende tid også. Men det kan være en god ting for aktiemarkedet.

»På trods af vækstnedgangen ser de kinesiske aktiemarkeder ud til at fortsætte den aktiekursfest, som har været i gang i den seneste måneds tid. Det skyldes blandt andet, at de svage nøgletal øger forventningen om, at myndighederne kommer med flere lempelser af den økonomiske politik for at understøtte væksten,« skriver seniorøkonom i Handelsbanken Bjarke Roed-Frederiksen.

Væksten i bruttonationalproduktet faldt til 7,0 pct. i første kvartal fra fjerde kvartals 7,3 pct. Og selvom de statslige lempelser i den økonomiske politik da også kan blive nødvendige, er man i Handelsbanken bange for, om aktierne endnu bliver prissat for højt i forhold til landets svage økonomi. Tallene for marts indikerer, at opbremsningen i første kvartal tog til i styrke i slutningen af kvartalet, hvilket peger hen imod, at vækstfaldet kan fortsætte ind i den kommende tid. Men:

»Der er ingen grund til at forvente, at myndighederne vil agere lige så aggressivt, som de plejer at gøre, når væksten bremser lidt op, hvilket partitoppen også jævnligt har betonet det seneste års tid. Det burde lægge en dæmper på aktiemarkedsfesten, men det er ikke sikkert, det gør det. Kursstigningerne virker nemlig ikke drevet af reel fremgang i indtjeningen for de kinesiske virksomheder, men snarere drevet af liberaliseringer af reglerne for, hvem der har adgang til at købe,« lyder det fra Bjarke Roed-Frederiksen.

Det kinesiske aktiemarked er blevet åbnet op for adgangen, så indenlandske investeringsforeninger har fået muligheden for også at investere. Og med de mange flere om buddet, er der god sandsynlighed for, at aktierne bliver prissat for højt, lyder det fra Bjarke Roed-Frederiksens kollega.

»Bare det, at investeringsforeningerne får adgangen, betyder, at de gerne vil eksponere sig der. Og jeg tror, de fleste er bekymrede for den prissætning, vi ser i øjeblikket. I forhold til det indtjeningspotentiale, aktierne har, virker prissætningen mere og mere strakt, og lægger man det oven i dagens væksttal, kan man sætte spørgsmålstegn ved, om det er holdbart på sigt. Det virker ikke økonomisk funderet,« siger Rasmus Gudum-Sessingø, seniorøkonom i Handelsbanken.

Den kinesiske regering har dog sat gang i en række tiltag, der skal hjælpe med at sparke væksten i gang igen. Renten er sænket med 65 procentpoint og bankernes reservekrav er faldet med 50 procentpoint.

Tirsdag log den kinesiske premierminister, Li Keqiang, sin befolkning vide, at de måtte forberede sig på flere økonomiske udfordringer forude.

»Vi må holde hovedet koldt og indse, at nedadgående pres tager til i styrke,« sagde han.

Den kinesiske centralbank har flere gange sat rentesatserne på de korte pengemarkedsauktioner ned, ligesom man har øget likviditetstildelingen. Pengemarkedsrenterne er dermed faldet fra 4 pct. i marts til 3 pct. i april. Men med et fald i inflationen betyder det, at realrenterne ikke faldet. Derfor forventer Jyske Bank også flere tiltag fra den kinesiske regering.

Det er især det kinesiske boligmarked, der udfordrer økonomien. Selvom det viser tegn på bedring er det nede med 9,8 pct. i første kvartal 2015 set i forhold til fjerde kvartal 2014. Påbegyndt boligbyggeri er i marts faldet med 22,5 pct. og i første kvartal i alt faldet med 20,9 pct. siden fjerde kvartal 2014. Væksten i boliginvesteringer er også faldet i marts.

»Boligmarkedet udfordres af, at der fortsat er meget overkapacitet, boligpriserne falder fortsat og den investeringsdrevne efterspørgsel efter boliger er fortid. Der er derfor fortsat udsigt til et svagt boligmarked i 2015,« skriver Jyske Bank i en kommentar til Finans Live.

Jyske Bank forventer flere lempelser på boligmarkedet i løbet af det kommende år.