Underligt paradoks: Stærk kongerapport kan sende aktierne i rødt

Nedturen på de finansielle markeder er svær at blive klog på, og lige så svært er det at gennemskue, hvordan investorerne reagerer på jobrapporten fra USA, der offentliggøres fredag dansk tid.

Jobrapporten, der ofte kaldes »kongen af nøgletal,« er stærkt imødeset, og al logik siger, at en stærk en af slagsen vil få aktiekurserne til at stige, fordi fremgang i USA's økonomi giver investorerne ro i sindet og tro på fremtiden.

Men de seneste ugers rutsjeture på verdens børser har sat al logik ud af spil, og derfor kan solide jobtal fra august sagtens føre til, at aktiekurserne går i rødt.

Det vurderer Sydbanks aktieanalysechef, Bjørn Schwarz.

»Det er lidt af et paradoks. Hvis jobrapporten er god, viser det, at amerikansk økonomi klarer sig godt, og det smitter af på virksomhedernes indtjening – hvilket burde få aktierne til at stige. Men en stærk jobrapport betyder også, at en renteforhøjelse fra Den Amerikanske Centralbank, Fed, kan komme i spil til september, og det kan udløse turbulens,« siger Bjørn Schwarz.

Det er ni år siden, at Fed senest hævede renten. Siden har global finanskrise og økonomisk stagnation fået centralbanken til at holde renten i bund, men nu er situationen anderledes.

I gennemsnit er der skabt 243.000 nye job om måneden i USA det seneste år. Den fremgang vil Fed højst sandsynligt bruge til en rentestigning, lyder vurderingen fra flere økonomer, der peger på den 17. september som dagen for renteforhøjelsen.

»Nogle investorer vil tolke det som dårlig timing, fordi det falder midt i en tid med store aktiefald og uro om vækstnedgangen i Kina. Så sælger de måske ud og sender aktiekurserne nedad. Psykologien er afgørende, og investorer er bange for, at en rentestigning vil medføre mere turbulens på de finansielle markeder,« siger Bjørn Schwarz.

Forventningen til fredagens jobtal er i omegnen af 218.000 nyskabte job i august og et fald i arbejdsløshedsprocenten fra 5,3 til 5,2. Hvis rapporten skuffer, er logikken igen svær at få øje på.

»En svag jobrapport burde få aktierne til at falde, fordi det vidner om, at farten er taget af det amerikanske jobmarked. Nu betyder det imidlertid, at Fed formentlig vil udsætte rentestigningen. I det lys fremstår aktierne fortsat som en attraktiv investering – og så bliver der købt op. Det er en underlig situation, men skyldes, at investorernes nerver sidder udenpå tøjet,« siger Bjørn Schwarz.

Hos PFA Pension tror man, at en pæn jobrapport vil skubbe de internationale aktiemarkeder opad. Dermed vurderer man, at logikken - og ikke psykologien - står stærkest.

»Får vi en god jobrapport med et par hundrede tusinde nye job eller mere, vil markederne tage det som udtryk for, at den amerikanske økonomi fortsat er i god form, og at der er fornuftig gang i væksten. Det kan have en positiv effekt på aktiemarkederne og for optimismen på globalt plan. Det er et tal, som markederne vil kigge meget efter,« siger chefstrateg i PFA Pension Henrik Henriksen.

Omvendt vil en svag jobrapport give yderligere fald på de i forvejen usikre aktiemarkeder, vurderer han.

»Investorerne er nok blevet lidt mere optimistiske på grund af de seneste kursstigninger, men der er stadig usikkerhed om, hvad der sker i f.eks. Kina og på emerging markets,« siger Henrik Henriksen.

Det danske C20 Cap-indeks er faldet omkring 10 pct. siden begyndelsen af august, men ligger dog stadig 17,3 pct. oppe set over hele året. Særligt de kinesiske aktiemarkeder har taget imod store tæsk på grund af usikkerhed om væksten i Kinas økonomi.

Det store Hang Seng-indeks i Hongkong er faldet 24 pct. i 2015.