Aktier under angreb har klaret sig bedre end de fleste

Næsten dagligt kommer der nye meldinger om rige spekulanter og store hedgefonde, der spekulerer i kursfald i danske aktieselskaber. Det gør de ved at shorte selskabernes aktier, og på den måde kan de tjene penge, hvis kurserne falder.

Men noget tyder på, at andre aktionærer i samme selskab ikke behøver at lade sig skræmme, blot fordi en stor spiller forudser en nedtur i det. Også selv om spekulanterne har millioner af kroner på spil. Det viser en gennemgang af de mest shortede danske aktier.

Af de syv mest shortede aktier herhjemme har de seks af dem nemlig klaret sig bedre end markedet generelt i år. Det mest iøjnefaldende eksempel er biotekselskabet Bavarian Nordic. Her er over 6 pct. af selskabets aktier benyttet i short-positioner.

Bl.a. har den London-baserede hedgefond Marshall Wace haft en større short-position i Bavarian Nordic siden den 15. august 2016. Hedgefonden har satset millioner på, at aktiekursen ville falde. Men siden er Bavarian Nordic steget over 40 pct.

Bavarian Nordic er ikke ene om at klare sig godt på børsen, selv om det er kommet under angreb. F.eks. er FLSmidth og D/S Norden begge steget omkring 30 pct. siden nytår, selv om flere har været overbeviste om, at aktierne skulle falde.

Men ifølge Per Hansen er det en dårlig idé at gøre det til en tommelfingerregel, at de mest shortede selskaber også er dem, der paradoksalt nok stiger mest.

»Flere og flere investorer investerer efter momentum. Det kan alt andet lige tilsige, at short-sælgere har relativ stor sandsynlighed for, i det mindste i starten, at kunne lukrere på, at udbuddet af aktier kan få en aktiekurs til at gå i knæ. Investorerne bliver bange og tænker: ”Her er negativt momentum - lad mig komme med ud, eller i hvert fald skal jeg ikke købe og ind i aktien i den periode, hvor den falder meget”,« siger Per Hansen.

Han peger på, at de spekulative investorer som regel har en god grund til at shorte et selskab.

»Short-sælgerne finder selskaber, som de tror, er sårbare. Eksempelvis har Fingerprint Cards være short-solgt i en meget lang periode (en svensk aktie, der er faldet 73 pct. siden toppen, red.). Der kan være mange forskellige årsager til short. I Bavarian Nordic handler det om den manglende tillid til cancervaccinen Prostvac, i Ambu drejer det sig om en tårnhøj prisfastsættelse, mens det i Pandora handler om et skuffende regnskab,« siger Per Hansen.

De danske aktier er som helhed steget 4,6 pct. i år, og af de syv er kun Pandora under det niveau. Her kan du se, hvordan det er gået de mest shortede danske aktier siden nytår: