T. Rowe Price: Mens kurserne er steget, er det amerikanske aktiemarked skrumpet kraftigt ind
Antallet af børsnoterede selskaber er svundet kraftigt ind, og det er én af årsagerne til, at det er blevet sværere at investere i mindre selskaber, lyder det fra kapitalforvalteren T. Rowe Price.
Den vilde optur på det amerikanske aktiemarked de seneste år har skjult en langt mindre opmuntrende tendens. Mens kurserne er braget op, er antallet af børsnoterede selskaber skrumpet voldsomt ind, og den kraftige slanketur udgør et problem for investorerne.
Sådan lyder konklusionen fra den amerikanske kapitalforvalter T. Rowe Price, der har 5.600 mia. kr. under forvaltning. Hos kapitalforvalteren har porteføljemanageren Frank Alonso set nærmere på netop det amerikanske aktiemarked.
Antallet af selskaber i Wilshire 5000 Total Market Index, der tæller alle børsnoterede selskaber i USA, er faldet fra 7.562 i sommeren 1998 til 3.465 i sommeren i år, og det store indeks har ikke bestået af 5.000 selskaber siden udgangen af 2005.
»Der er ikke kun langt færre børsnoterede selskaber. Det samlede antal aktier, der handles på markedet, er også faldet. Rekordlave renter og en langsom økonomisk vækst har fået virksomheder til at købe deres egne aktier tilbage, hvilket har reduceret tilgængeligheden af aktier. Det dalende antal aktier gør det vanskeligere at være investor i USA - særligt i de mindre small-cap selskaber,« skriver Frank Alonso i analysen.
Antallet af børsnoterede selskaber er bl.a. faldet som følge af flere virksomhedshandler og fusioner, og samtidig har kapitalfonde også i stigende grad købt og afnoteret selskaber. Dette er sket, samtidig med at der har været færre børsnoteringer og antallet af konkurser er steget.
At der er tale om en uheldig udvikling kan ses i small cap-indekset Russell 2000. Indekset bliver rebalanceret én gang årligt, og ifølge T. Rowe Price er tendensen, at de nye selskaber i indekset er mindre, mere illikvide og af lavere kvalitet end de virksomheder, der bliver erstattet.
»Omtrent en tredjedel af virksomhederne i indekset har ikke tjent penge i de seneste 12 måneder. Det ses normalt kun i recessioner,« noterer Frank Alonso, der peger på, at den øgede appetit på passive fonde har ført masser af penge i retning af de amerikanske small cap-selskaber.
Det har betydet, at disse aktier er blevet meget dyrt prisfastsat, og det gør det vanskeligere at investere i netop denne aktivklasse, lyder det.
»Men naturligvis kan der stadig findes kvalitetsselskaber at investere i, men der skal bruges megen analysekraft for at sortere skidt fra kanel,« lyder det fra Frank Alonso.
