Ukraine-krigen slår hårdt: Milliardær står til bet på 55 mia. kr.

En gigantisk spekulation i nikkel er, hvad der tirsdag tvang London Metal Exchange (LME) til at lukke handlen.

Det er første gang i metalbørsens 145-årige eksistens, at det er sket, og LME meddeler nu, at handlen med nikkel vil forblive lukket resten af ugen.

Prisen på nikkel nåede tirsdag at stige 250 pct. til 101.365 dollars pr. ton, men var faldet til 80.025 dollars, før handlen blev stoppet.

Årsagen til den dramatiske dag skal findes i Kina, mere præcist hos milliardæren Xiang Guangda, grundlægger og ejer af Tsingshan Holding Group Company, der er verdens største producent af nikkel.

Tsingshan har siden efteråret spekuleret i, at nikkelprisen vil falde, men da Rusland for to uger siden invaderede Ukraine, begyndte nikkelprisen for alvor at stige.

»Rusland er den tredjestørste leverandør af nikkel og råder over 13 pct. af den globale kapacitet til udvinding af nikkel. I 2020 producerede Rusland 283.000 tons, svarende til 11,3 pct. af den globale produktion. Heraf gik 115.000 tons til Kina,« siger Marina Bozkurt, senioranalytiker i den norske rådgivningskoncern Rystad Energy.

Nikkel er et vitalt metal i produktionen af batterier til bl.a. elbiler og i produktionen af rustfrit stål.

Prisudviklingen fik i den forgangne uge Tsingshan til at instruere sine mæglere i at købe så meget nikkel som muligt i håbet om at kunne forhindre den bet, der nu lurer, men disse opkøb har forstærket prisstigningerne.

Det er i skrivende stund uklart, hvor store positioner Tsingshan har i nikkel, men metalhandlere i London taler om potentielle tab på 8 mia. dollars eller 55 mia. kr.

»De aktuelle begivenheder er uden fortilfælde. LME arbejder sammen med markedsaktørerne for at sikre, at markedet fortsat kan fungere ordentligt. LME forstår markedsaktørernes ønske om at genåbne handlen, men noterer sig også ønskerne om at udvise forsigtighed, førend en genåbning kan ske,« skriver LME i en pressemeddelelse.

Angiveligt involverer spekulationen mindst 100.000 tons nikkel, og da rygterne om den ekstreme eksponering begyndte at brede sig i finansverdenen i London, voksede frygten hos især mindre råvaremæglere for at de selv og deres klienter kunne blive fanget i et kollaps af historiske dimensioner.

Til forskel fra mange råvarebørser er LME meget fysisk i sin grundsubstans. Rundt om i verden kontrollerer LME store lagre af de metaller, der handles på børsen. Det betyder, at kunderne altid kan få leveret det metal, som de køber, eller aflevere det metal, som de sælger.

Parterne kan også vælge at afregne kontrakterne kontant, hvilket som oftest sker, når der er tale om risikoafdækning. I tilfælde af stor prisvolatilitet kan LME kræve, at der dagligt stilles øget sikkerhed. Da handlen med nikkel var mest intens mandag, stod Tsingshan til at tabe 2 mia. dollars (13,7 mia. kr.) på bare denne ene handelsdag.

Mandag skulle en kinesisk bank på vegne af Tsingshan have indbetalt flere hundrede millioner dollars til råvaremæglere i London, der så skulle have sendt pengene videre til de clearinghuse, som garanterer handlerne på LME og Londons andre børser – men pengene kom først tirsdag.

»I skrivende stund har alle markedsaktører fuldt og helt honoreret de øgede kapitalkrav, som LME har stillet. Imidlertid er det LME’s forståelse, at kreditvilkårene i råvaremarkederne i bred forstand er under pres som følge af geopolitiske begivenheder og stigende priser,« hedder det videre i pressemeddelelsen.

Mandag lukkede nikkel på LME i 48.063 dollars pr. ton, og alene den pris ville betyde milliardtab for Tsingshan. Natten til tirsdag, hvor rygterne bredte sig, skød priserne op i Asien, hvilket forplantede sig til London.

Det burde ikke være muligt for nogen at kunne opbygge positioner, der overstiger mængden af nikkel, som LME har på lager. Bedre bliver det ikke af, at Tsingshan producerer grovere type af nikkel kaldet pigjernnikkel end den højkvalitets nikkel, der handles på LME. Derfor vil den kinesiske koncern ikke kunne honorere kontrakterne uden at skulle købe højkvalitetsnikkel til de nu opskruede priser.

Netop Rusland er storproducent af den højkvalitets nikkel, der efterspørges af producenter af batterier til elbiler, mobiltelefoner, m.m.

I London vil der resten af ugen blive arbejdet febrilsk på at få udredt den fejlslagne spekulation med henblik på at nikkelhandlen kan blive genoptaget på mandag. Hvor store tab Tsingshan ender med at måtte bære, vides derfor ikke.

Onsdag åbnede Shanghai Futures Exchange for handlen med nikkel, men prisen steg hurtigt med maksimalt tilladte 17 pct., hvorefter handlen blev stoppet.