Femte gang i træk: USA's centralbank holder renten i ro, men spændingen er intakt

For femte gang i træk har USA’s centralbank, Federal Reserve, besluttet at holde sin toneangivende rente i ro i forbindelse med sit rentemøde – og dermed forblive den i intervallet 4,25-4,5 pct. – nøjagtig som ventet.

»Det er som ventet. Inflationen er fortsat en tak højere end målsætningen, og fremtiden står fortsat i et sløret lys, hvor højere toldsatser leverer usikkerhed og potentiale til at levere et tryk op på inflationen,« konstaterer Jeppe Juul Borre, cheføkonom i Arbejdernes Landsbank, i en kommentar.

Finansmarkederne var allerede inden rentemødet overbeviste om, at det ikke ville blive til en rentenedsættelse fra Fed i denne omgang. Faktisk spåede de blot 2 pct. sandsynlighed ifølge børsdata fra Fedwatch Tool.

Men spændingen er fortsat intakt.

Fordi i stedet slår de ørerne ud efter signaler fra Fed-chef Jerome Powell om, hvor renten skal hen i løbet af de næste måneder, og hvorvidt der var fuld enighed om dagens rentebeslutning i FOMC - rentekomitéen i Federal Reserve, som stemmer om centralbankens pengepolitiske kurs.

Han udtaler sig på et pressemøde kl. 20:30 dansk tid. Følg med live:

Gennem de seneste uger har to FOMC-medlemmer, Christopher Waller og Michelle Bowman, desuden udtrykt, at Federal Reserve måske bør sænke renten igen snart – og ifølge rentemeldingen fra centralbanken, så stemte de begge også for en rentenedsættelse modsat de andre medlemmer.

For første gang siden 1993 stemmer to FOMC-medlemmer dermed mod status quo i rentekomitéen, og ifølge analytikere tegner det et billede af, at den pengepolitiske vind muligvis snart vil vende i USA’s centralbank.

Både Christopher Waller og Michelle Bowman er udpeget til FOMC af Donald Trump. Førstnævnte er anset for at være en af favoritterne til at tage over for Powell, når han afhænder rollen som Fed-chef i 2026.

»Det hører med til historien, at Waller er én blandt flere kandidater til at overtage chefposten efter Jerome Powell, når hans periode udløber til næste år, ligesom Bowman i år blev forfremmet til chef for overvågning af banker og det finansielle system i Federal Reserve, nomineret af Trump,« bemærker Mikael Olai Milhøj, chefstrateg i Sterna Capital Partners.

»Derfor kan deres stemmer ikke undgås at ses i lyset af, at Trump ønsker lavere pengepolitiske renter.«

Spørgsmålet har derudover været, om Jerome Powell vil sende et signal om, at Federal Reserve efterhånden har fået mere økonomisk klarhed, som åbner for en lavere styrelsesrente inden for den nærmeste fremtid.

Lige nu tror investorerne ifølge Fedwatch Tool umiddelbart på, at centralbanken vil sænke renten to gange i år - til rentemøderne i september og december.

Federal Reserve sænkede sin rente på hvert af de sidste tre rentemøder i 2024 med i alt 1 procentpoint, men siden har renteknappen samlet støv.

Lige siden starten af året har den amerikanske økonomi været indhyllet i en tåge fra udsigten til øgede toldsatser og lempeligere finanspolitik fra USA’s præsident, Donald Trump, som risikerer at blæse til inflationen.

Men usikkerheden er skrumpet i takt med, at USA har landet en stribe handelsaftaler inden Trumps deadline den 1. august, og skrækscenariet med en blodig handelskrig med Kina ser ikke ud til at blive en realitet.

Til gengæld er det overordnede toldniveau steget, hvilket ser ud til at slå igennem i inflationen, som ifølge den seneste inflationsopgørelse fra US Bureau of Labor Statistics accelererede til 2,7 pct. i juni målt på årsbasis.

Centralbanken har vel at mærke et mål om en inflation på 2 pct.

På samme tid ser den amerikanske økonomi ud til at holde sin kadence. Nye tal viste tidligere onsdag, at USA’s BNP voksede med 3 pct. i årets andet kvartal – væsentligt mere end de 2,6 pct. i konsensusestimaterne.

»Styringsrådet i centralbanken har et stykke tid ment, at det ville være en god idé at se tiden an i kølvandet på al uroen om handelspolitikken i USA. Både fordi det stadig er usikkert, hvordan politikken ender med at se ud, og fordi effekten af toldforhøjelserne også er ganske usikker,« lyder det fra Frederik Engholm, chefstrateg i Nykredit.

Generelt har de økonomiske nøgletal ifølge chefstrategen peget på en amerikansk økonomi, som mister styrke, men på ingen måder er blevet slået i jorden af den politiske usikkerhed.

»Vi venter dog, at centralbanken vil sænke renterne hen over efteråret, hvor der sandsynligvis er kommet mere klarhed om effekten af Trumps politik på både økonomien men også inflationen. Men indtil videre ønsker flertallet af centralbankens medlemmer altså at udvise tålmodighed og holde fast i den afventende tilgang,« fortsætter Frederik Engholm.

Jeppe Juul Borre fra Arbejdernes Landsbank slår fast, at USA’s centralbank risikerer at stå i et dilemma, hvor højere toldsatser i sidste ende både dæmper væksten og øger inflationen. Lavere vækst taler for lavere renter. Høj inflation taler for rentestigninger - eller at holde renten oppe.

»Vi forventer alene yderst begrænsede rentenedsættelser fra Fed med risiko for øget inflation og en økonomi, som endnu fortsat præsterer fornuftige nøgletal. Men det er samtidig med anerkendelse af en større grad usikkerhed i den nuværende tid,« nævner han.