Chefstrateg: Tyske statsobligationer går i minus før sommerferien
Den 10-årige tyske statsobligation er tæt på nul og ventes at krydse grænsen på denne side af sommeren.
Det er blot et spørgsmål om tid, før den 10-årige tyske statsobligation kravler ned i negativt territorium.
Det mener i hvert fald Nordeas chefstrateg Jan von Gerich.
Dermed står investorerne til at skulle betale den tyske stat for at låne den penge, som man allerede ser det med korterevarende obligationer. En ganske usædvanlig situation, men med et aktuelt niveau på 0,10 pct. er det tænkeligt, at von Gerich får ret.
»Vi forventer at se den 10-årige tyske statsobligation kortvarigt i negativt territorium før sommeren,« skriver Jan von Gerich i en kommentar til udviklingen.
Den stærke tyske statsobligation har været faldende siden sommeren 2014, og den nedadgående kurve ser ikke ud til at blive brudt.
Det skyldes ikke mindst det enorme opkøbsprogram, som Den Europæiske Centralbank (ECB) har sat gang i. I det kommende halvandet års tid har man i et forsøg på at sætte gang i långivningen i de europæiske økonomier intention om at købe blandt andet statsobligationer for mere end 1.000 mia. euro.
»Der er ingen tvivl om, at de massive opkøb, som ECB foretager, vil medvirke til at presse afkastene ned, hvilket har ført til bekymringer om knaphed af især tyske statsobligationer,« skriver Jan von Gerich.
Beregninger fra kreditvurderingsbureauet Moody's viser, at ECB allerede i september vil løbe tør for opkøbsegnede tyske statsobligationer.
Det bemærkelsesværdige er, mener Jan von Gerich, at en række økonomiske nøgletal som inflationen, låneefterspørgslen og stemningen i Europa har forbedret sig, men alligevel fortsætter statsobligationerne altså sin nedadgående tendens.
»Den positive udvikling i makroøkonomien er bare ikke nok til at opveje det nedadgående pres, der kommer fra ECB's opkøbsprogram - endnu,« skriver Jan von Gerich.
Centralbankchef Mario Draghi forholdt sig på onsdagens rentemøde i ECB til spørgsmålet, om det kan blive nødvendigt at skifte taktik i forbindelse med det store opkøbsprogram, så man undgår at løbe tør for opkøbsegnede obligationer.
I italienerens optik er diskussionen dog endnu for tidlig at tage, da opkøbsprogrammet kun er få uger gammelt.
»Det betyder, at ECB ikke har intentioner om at ændre programmet på nuværende tidspunkt, og dermed kan afkastene altså fortsætte ned,« skriver Jan von Gerich.
Han minder i øvrigt om, at den seneste udvikling i Grækenland har givet ny luft til bekymringerne for en Grexit, og det er uklart, hvordan det vil påvirke den øvrige eurozone.
