Analyse: Lave oliepriser truer energiselskaber på livet

Mens verdensøkonomien generelt har fået det bedre, er der en enkelt branche, som har det rigtig hårdt i øjeblikket. De lave oliepriser gør nemlig i den grad sit indhug i overskuddet i energisektoren. Virksomhedernes overskud stiger normalt en smule år for år og falder kun i recessionsperioder. Men på bare et år er overskuddet i energisektoren faldet hele 55 pct.

Faktisk falder energisektorens overskud så meget, at den trækker det samlede billede i minus. Overskuddet i de amerikanske virksomheder falder samlet set med 0,4 pct. fra 1. kvartal 2014 til 1. kvartal i år, viser en analyse, som Nordea har lavet.

Normalt er det noget, der får økonomerne til at blive meget nervøse på markedets vegne, men denne gang er de mere rolige.

»Selvom det plejer at være en advarselslampe, mener vi godt, at man kan tillade sig at se bort fra det denne gang. Netop fordi det er energisektoren, vi kan tilskrive det,« siger Michael Borre, der er chefrådgiver i Nordea.

Olieprisen er siden marts i fjor faldet 55 pct. frem til marts i år, og det er netop det, som energiselskaberne mærker. Men det er alt sammen noget, som markedet har taget højde for, og faktisk er overskuddet faldet mindre end frygtet.

De virksomheder, som de faldende oliepriser gør mest ondt på, er ikke de store olieselskaber. Det er derimod de mindre underleverandører i energisektoren, der f.eks. laver seismiske undersøgelse, udlejer eller servicerer boreriggene for olieselskaberne.

»De bliver ramt af en faktor to af det, der sker for olieselskaberne. For når olieprisen falder, revurderer olieselskaberne deres investeringsbudgetter, og de sætter ikke så meget nyudvikling i gang. Mange nye projekter droppes, fordi de slet ikke er rentable, og det rammer underleverandørerne hårdest,« siger Michael Borre.

Når olieselskaberne giver underleverandørerne færre opgaver, betyder det formentlig, at nogle af virksomhederne kommer til at lukke.

»Vi anbefaler vores kunder at være meget forsigtige med at investere i det segment af underleverandører, fordi det er meget usikkert lige nu. Det er ikke sikkert, alle selskaberne har ressourcer til at komme igennem den her afmatningsperiode, der måske kan tage år, før er helt overstået,« siger Michael Borre.

Og når opsvinget i olieprisen engang kommer igen, bliver underleverandørerne bestemt ikke de første til at mærke det.

»Olieselskaberne vil sandsynligvis afvente og se, om opsvinget er holdbart. Men når først der er udsigt til, at der kommer gang i markedet igen, så kommer aktierne i de selskaber til at stige meget. Men jo længere tid der går, før det vender, jo større risiko er der for, at en del af selskaberne ikke kommer til at klare sig gennem krisen,« siger Michael Borre.

Mens den lave oliepris er skidt for olieselskaberne og deres underleverandører, kommer de amerikanske virksomheder som helhed til at nyde godt af en lav oliepris.

De penge, som de amerikanske forbrugere sparer, når de tanker deres biler, har de nemlig til forbrug af andre ting. Det giver en større efterspørgsel efter varer, og dermed bedre afsætningsmuligheder for store dele af det amerikanske erhvervsliv. Så på længere sigt er olieprisfaldet faktisk positivt for økonomien.

»Hvis vi ser et år frem, bør vi begynde at få de positive effekter af, at olieprisen er faldet. Dertil skal vi lægge, at verdensøkonomien er i fremgang - specielt i Europa. Den fremgang vil også komme de amerikanske selskaber til gode,« siger Michael Borre.

På trods af en samlet tilbagegang i de amerikanske virksomheders overskud, mener han stadig, at den underliggende indtjeningsevne i amerikansk erhvervsliv er stigende.

Udviklingen i amerikanske virksomheders overskud

Mens det går skidt i energisektoren, er der andre sektorer, der klarer sig særdeles godt. Medicinalbranchen præsterer en vækst i overskuddet på 14,7 pct., og det er lagt over det sædvanlige for den branche.

»Det er normalt en meget stabil sektor, hvor overskuddet stiger en smule år for år, og det er slet ikke den sektor, man vil forvente, der vil ligge hverken øverst eller nederst på listen,« siger Michael Borre.

Det er i særdeleshed medicinalvirksomheden Gilead Sciences, der trækker op i branchen. Virksomheden har fordoblet sit overskud, efter den har lanceret et lægemiddel mod type C leverbetændelse, som er godt på vej til at blive verdens bedst sælgende lægemiddel nogensinde.