Derfor hæver Fed ikke renten på torsdag

Økonomer, strateger og størstedelen af markedsaktørerne aflivede en rentestigning i september, da valutauroen i Kina blussede op for få uger siden og kastede alverdens markeder ud i en stor nedtur.

Netop uroen er da også et væsentligt argument for, at den amerikanske centralbank beslutter at holde renten i ro på det forestående Federal Reserve-møde.

Den kinesiske devaluering for snart en måned siden har fået mange emerging markets-lande til at følge med ned rent valutamæssigt. I Europa melder centralbankchef Mario Draghi sig parat til forlænge sit opkøbsprogram for at svække euroen, og det stiller altsammen dollaren i et stærkere lys med en svækkelse af den amerikanske eksport som en konsekvens.

»Selvfølgelig anerkender jeg udviklingen i USA, men hvis Yellen gør det her, så styrker hun dollaren, og dermed påfører hun en omkostning til de amerikanske eksportører. Det vil være en yderligere regning, som hun skal indregne,« forklarer aktiestrateg i Formueplejer Otto Friedrichsen.

Dertil kommer, at Janet Yellen ved mange tidligere lejligheder siden sin tiltrædelse har sagt, at hun ikke kommer til at hæve renten uden, at alle i markedet er klar over, at det sker.

Og når blot en fjerdedel af markedet forventer handling torsdag, så må en stor del siges at stå foran en overraskelse af de helt store, hvis centralbankchefen vender rentepilen opad.

»Som det ser ud nu, vil hun overraske, hvis hun gør det på torsdag. Der har ikke været nogen klar kommunikation fra centralbanken hverken fra medlemmerne eller i forbindelse med Jackson Hole-seminaret tidligere i september,« forklarer Otto Friedrichsen, der uddyber:

»Jeg mener, at Yellen ikke har interesse i at overraske nogen og øge volatiliteten i markedet. Jeg mener, at hun er interesseret i at gøre det her i stabile markeder,« siger aktiestrategen.

I Sydbank deler man den opfattelse, at en aktuel rentestigning vil kunne puste til den finansielle uro.

»Der er kommet mere ro på, men det er fortsat relativt nervøse makeder, og det er et miljø, hvor Fed historisk set har været forsigtig for ikke at puste til uroen,« siger cheføkonom Jacob Graven.

Det interessante er ikke alene, hvornår rentestigningen falder, men også størrelsen af stigningen bliver der spekuleret heftigt i.

Yellen har hele tiden holdt sine muligheder åbne ved ikke at sætte tal på de enkelte renteforhøjelser, ligesom vi heller ikke kender noget til, hvornår de vil falde.

Aktuelt er der forholdsvis stor forskel mellem den rentekurve, som markedet forventer, og den rente, som Federal Reserve via sit "dot plot" (Summary of economic projections) har forudsagt. Og det kan blive et problem.

»Hvis vi havner i en situation, hvor markederne skal til at rette ind efter Feds forventninger, så har vi en udfordring på markederne. Den divergens er afgørende for, hvordan markedet kommer til at tolke det her, og det er Yellen meget opmærksom på i forhold til kommunikationen,« siger Otto Friedrichsen.

Federal Open Market Committee træder sammen onsdag og torsdag, og rentepilen bliver i denne omgang udstukket torsdag aften (dansk tid).