Nu skal Nvidia stå skoleret over for investorerne: Sådan kan det ramme aktiemarkedet

Nvidia er blevet symbolet på den AI-bølge, som har trukket aktiemarkedet i år, og snart er det bogstaveligt talt regnskabets time for virksomheden.

For onsdag løfter Nvidia sløret for sine resultater i årets andet kvartal og nye indtjeningsestimater, som risikerer at få voldsomme konsekvenser. Ikke bare for virksomhedens aktiekurs, men også det brede aktiemarked.

»På det seneste har tech- og vækstaktierne mærket strid modvind fra de stigende renter. Nu får vi et regnskab, som bliver afgørende for, om den optimistiske stemning, der er blevet opbygget omkring AI, vil fortsætte,« siger Lars Skovgaard Andersen, der er investeringsstrateg i Danske Bank.

Eftersom Nvidia er en af de få virksomheder, der fremstiller de kraftfulde computerchips, som bruges til at drive de indviklede AI-algoritmer, har virksomheden fået overvældende opmærksomhed fra investorerne i år.

Her er Nvidia-aktien stormet op med over 200 pct. På samme tid er de techvirksomheder, som står til at drage fordel af AI, steget betragteligt, hvilket har været med til at løfte S&P 500-indekset med 14 pct. i 2023.

Uden tech-aktierne er det toneangivende indeks steget med blot 4 pct.

Derfor er der ifølge Lars Skovgaard Andersen »meget mere end Nvidia på spil«, når virksomheden aflægger regnskab, da det vil tegne et billede af, om AI leverer det enorme boost til indtjeningsvæksten, der er ventet.

»Hvis Nvidia ikke leverer det lovede, vil det sandsynligvis sende det brede aktiemarked ned i kombination med den usikkerhed, der er i forhold til de stigende renter,« bemærker Lars Skovgaard Andersen.

Forventningerne til Nvidia er eksploderet de seneste år, og ifølge Forbes er konsensus-estimaterne, at virksomheden vil levere en indtjeningsvækst på 305 pct. i andet kvartal i år målt i forhold til samme kvartal sidste år.

Vækstudsigterne har fået investorerne til at strømme over i Nvidia, som i dag handles til en ”Forward P/E-værdi”, som er aktiekursen i forhold til den estimerede indtjening per aktie om 12 måneder, på 55. Man betaler med andre ord 55 dollars for hver ene dollar, som Nvidia ventes at tjene.

Til sammenligning er S&P 500-indeksets Forward P/E-værdi på 22.

»Spørgsmålet er, om investorerne vil være i stand til at retfærdiggøre den vilde værdiansættelse af Nvidia. På den ene side kan den blive bekræftet af en enorm efterspørgsel på AI og bedre vækstudsigter. På den anden side er der risiko for, at virksomheden ikke leverer det ventede, så AI-boblen mister luft,« siger Michelle Nørgaard, aktiestrateg i Jyske Bank.

Hun sammenligner Nvidia med Cisco, som var en af de virksomheder, der strøg til vejrs på aktiemarkedet i forbindelse it-boblen i 1990’erne.

Virksomheden, som er en af verdens allerstørste leverandører af it- og netværksløsninger, stod til at blive en af de store vindere som følge af internettets lynhurtige udbredelse og behovet for tilhørende services.

Cisco leverede ifølge Michelle Nørgaard fin vækst og opjusteringer. Men i sidste ende levede de ikke op til det ventede - og så braste alt sammen.

»Nvidia risikerer at lide samme skæbne. På samme måde som man ikke kunne komme uden om Cisco, når man snakkede om internettet, er det umuligt ikke at snakke om Nvidia, når det omhandler AI,« fortæller hun.

Michelle Nørgaard betoner, at Ciscos P/E-værdi næsten nåede de samme luftlag i 1990’erne, som Nvidia er i nu, og da it-boblen bristede i årene 2000-2001, dykkede Cisco-aktien med 80 pct. fra sin rekordkurs, mens Nasdaq 100-indekset nåede at få skåret i alt 70 pct. af markedsværdien.

Aktiestrategen advarer om, at interessen for AI-aktierne også er en boble, som risikerer at briste, om end den er langtfra så bastant som it-boblen, og Nvidia kan ende med at være den nål, som bliver stukket i ballonen.

»Hvis Nvidia ikke leverer det ventede i regnskabet, vil det sandsynligvis sprede sig som ringe i vandet og tech-aktierne sætte sig med måske 10-15 pct. Hvis renterne samtidig stiger, så er det en giftig cocktail, som i værste tilfælde vil sende dem 20 pct. ned,« siger Michelle Nørgaard.

Hun er ikke i tvivl om, at der er vækstmuligheder i AI, som der var med internettet, men AI-aktierne er måske i et niveau, som ikke er berettiget.

Lars Skovgaard Andersen har det samme syn på sagen. Han vurderer, at Nvidia som leverandør af chipssættene er i en vigtig spiller i første fase af den AI-revolution, som er i fuld gang.

Men der er også udfordringer.

»Nvidia vil uden tvivl omsætte en masse, men har de kapaciteten til at følge med efterspørgslen? Ligesom vi har set med Novo Nordisk og Wegovy, er der en risiko i forhold til, om de vil kunne levere nok.«

Hvis Nvidia leverer et positivt regnskab, vil det ifølge Lars Skovgaard Andersen lægge en bund i aktiemarkedet. Han konstaterer, at især de institutionelle investorer fortsat er klar til at hoppe ind i tech-aktierne, efter de i brede træk har stået uden for aktiemarkedet siden årets start.

Tal fra S&P viser, at 45 storbanker har en købsanbefaling på Nvidia-aktien, mens seks vurderer, at investorerne hverken bør sælge eller købe aktien. Blot én bank mener, at det er den bedste idé at sælge sine Nvidia-aktier.