Aktiemarkedet står midt i vadestedet efter høj søgang
Aktiekurserne forsøger at finde en bund efter januars store kursfald. Der vil dog nok gå nogle måneder, før det står klart, om dette faktisk er bunden, eller centralbankerne vil presse væksten yderligere ned.
Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.
Aktierne fik en hård start på 2022, da de danske aktier faldt med mere end 10 pct. i årets første fire uger. I de seneste dage har de globale markeder forsøgt at se opad igen, men har vi set bunden?
Det vil vise sig i løbet af kort tid. En rekyl, der kun går halvdelen af vejen tilbage efter en korrektion, er sandsynligvis en pause i den negative trend snarere end et egentligt vendepunkt. Hvis aktierne fortsætter opad efter at være kommet halvvejs tilbage, er det til gengæld normalt starten på en større vending.
Lige nu står vi i vadestedet, men det er nok ikke den store vending vi ser lige nu. Der har nemlig endnu ikke været nogen reel forbedring på de områder, der gjorde markederne bekymret, selv om nyhedsstrømmen lige nu er lidt mere balanceret.
Den første bekymring var den høje inflation og den amerikanske centralbanks reaktion på den. Her er der ikke meget, der har ændret sig til det bedre. Inflationen kommer formentlig til at toppe i de første måneder af 2022 og ende et godt stykke over 7 pct., og Fed har nu fået markederne til at prise hele fem renteforhøjelser. Inflation på 5,1 pct. i Europa kom bag på markederne, der nu priser en rentestigning fra ECB i 2022.
Federal Reserve-chefen Jerome Powell har også gjort det klart, at banken vil påbegynde en reduktion af sin obligationsbeholdning og dermed dræne likviditet fra markederne allerede inden slutningen af året.
Den anden bekymring, der plagede investorerne, var udsigten til faldende vækst, og lige nu bekræfter de økonomiske nøgletal, at der er en markant opbremsning undervejs. Privatforbruget faldt i slutningen af 2021, og konjunkturbarometrene er dykket yderligere i januar. Beskæftigelsen i USA er stadigvæk stigende, men arbejdsløsheden gik op i den første måned på året.
Man kan håbe på, at opbremsningen skyldes Omikron, og at den derfor vil forsvinde igen i takt med at antallet af tilfælde falder tilbage. Det kan sagtens tænkes, at det er det eneste, der er galt. Men der er et mere fundamentalt problem, for priserne stiger meget hurtigere end lønningerne, og derfor falder købekraften, samtidig med at renten er på vej op. Hvis det ikke stopper, kan resultatet blive en egentlig recession.
Powell har tidligere foretaget en U-vending for at støtte markederne, og håbet om en ny U-vending er nok også en del af forklaringen på, at markederne nu tester den seneste bund. Der er imidlertid kun to ting, der kan få ham til at gennemføre vendingen nu: Enten skal inflationen falde markant, eller økonomien skal være på vej i recession. Den første er god for aktier, den anden er ikke.
Det vil tage en-to måneder før vi ved, hvilken af de to muligheder, der bliver til virkelighed. Hvis du investerer i aktier, skal du håbe på, at det bliver faldende inflation. Det er også det scenario, jeg tror mest på. Men indtil vi kender svaret, er der udsigt til fortsat høj søgang i markederne.
