Nu vågner dragen – og den har penge på lommen
Kinesernes beslutning om at droppe deres nultolerancepolitik over for covid-19 er bemærkelsesværdig, men så måske ikke alligevel. Det skriver Danske Banks Investeringsstrateg, der anbefaler investorerne at øge fokus på emerging markets-aktier.
Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.
Den stramme kurs over for covid-19 har været dyr for Kina, når man ser på den økonomiske vækst, og de hårde restriktioner og nedlukninger har også ramt udenlandske selskaber, der får produceret varer i Kina. Senest kom Apple med udmeldinger om, at selskabets julesalg af iPhones ikke nåede i mål på grund af manglende produktion i netop Kina.
Derudover satte de vedvarende nedlukninger den kinesiske befolkning på store prøvelser, hvilket i slutningen af 2022 førte til en række usædvanlige folkelige protester. Jeg hælder dog mest til, at økonomiske overvejelser fik myndighederne til at skifte kurs og mon ikke også det har hjulpet lidt på beslutningen at de kan se hvordan det er gået i resten af verden, når vi har valgt at ”slippe” smitten løs.
Trafikdata giver anledning til optimisme
Udefra kan det være svært at vurdere, hvordan genåbningen udvikler sig, da de officielle kinesiske udmeldinger ofte bliver betragtet med en vis skepsis. Det gælder eksempelvis udmeldingerne om meget få døde på trods af millioner af smittede.
Der er dog andre datakilder end de officielle kinesiske tal, der kan give et praj om udviklingen. Ser man på data for kinesernes mobilitet – dvs. hvor og hvor meget kineserne bevæger sig rundt – giver det anledning til en vis optimisme. De indikerer, at udviklingen i Kina oven på genåbningen følger samme mønster, som vi har set i resten af verden. I de byer, hvor nultolerancepolitikken først blev fjernet, herunder blandt andet Beijing, ses der eksempelvis nu et pænt pickup i trafikken,
Slumrende drage med opsparet forbrugsbehov
For os som investorer er det en markant ting, at Kina er slået ind på den nye kurs over for covid-19. De seneste år har kineserne holdt igen med at bruge penge – både fordi de ikke kunne, og fordi de øgede opsparingen af frygt for, hvad fremtiden kunne bringe. Kina har med andre ord et stort opsparet forbrugsbehov, der kan blive sluppet løs i genåbningens tegn. Læg dertil, at den kinesiske regering har et ønske om – og mulighed for – at skubbe gang i økonomien, og du ser en slumrende drage på vej ud af sit hi.
Den kinesiske drage kan naturligvis ikke i sig selv afværge de økonomiske modvinde, vi oplever i Europa og USA, men den kan bidrage til at gøre dem en tand mildere, ligesom et Kina i højere gear kan give et rygstød til resten af emerging markets – specielt dem som sælger råvarer.
I en tid, hvor renterne bliver hævet i Vesten, og vi kæmper med inflation, har Kina og det øvrige emerging markets unikke muligheder for at skille sig positivt ud økonomisk, men det sker ikke hen over natten. Det kan tage lidt tid, inden økonomien for alvor kommer i omdrejninger, men et andet spørgsmål er, hvornår aktiemarkederne reagerer. Her viser erfaringen, at det er en dårlig idé at vente, indtil økonomien for alvor er oppe i gear, for så er du typisk allerede for sent ude som investor.
Vores anbefalinger til investorer
I Danske Bank anbefaler vi derfor i øjeblikket investorer at øge deres eksponering mod emerging markets-aktier i aktiedelen af deres portefølje, og vi anbefaler generelt at gøre det via en fond, der giver en god spredning i investeringerne. Eventuelt en aktivt styret fond med forvaltere med lokalkendskab, selv om det koster lidt ekstra i forhold til en passivt forvaltet fond. Normalt fraråder vi investorer at købe enkeltaktier i Kina og andre emerging markets, da det er en vanskelig disciplin for en dansk investor med begrænset indsigt i lokale forhold.
Du kan også forsøge at ramme effekterne af genåbningen via vestlige selskaber, og her er det i første omgang selskaber inden for miner og metaller, jeg ville kigge på. Inden for sektoren cyklisk forbrug kan luksusvarer dog også blive et tema, der nyder godt af kinesiske forbrugere i hopla.
Håbet om, at kineserne nu langt om længe – når den værste smittebølge har lagt sig – vil få en mere normal hverdag efter tre år covid-19’s kløer, er en stor historie, du som investor også bør være med på.
