Sådan klarer aktive aktiefonde sig i forhold til markedet
De færreste aktive investeringsforeninger ”slår markedet”, men hvor mange leverer egentlig ekstra afkast, og hvor meget afkast går man glip af?
Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.
Hvert år udarbejder Standard & Poor’s (S&P) den såkaldte SPIVA-rapport, som viser resultaterne af, hvordan aktive fonde klarer sig i forhold til aktiemarkedet. Resultaterne er relevante for alle os, der investerer, for man kan bruge dem til at tage stilling til, om man ønsker at investere i aktier og obligationer med aktiv eller passiv strategi.
Nedenfor ser du en graf med nogle af tallene – som du kan læse om her. S&P beregner en lang række aktieindeks, og SPIVA-rapporten viser som sagt, hvordan aktive fonde klarer sig i forhold til de forskellige sammenligningsindeks, og hvor stor en andel af fondene, der underpræsterer.
De aktive fonde klarer sig dårligt, som man kan se her:
Hvis man gør afkastet op over en tiårsperiode – det er de lyse af de tre søjler i diagrammet – så har fondene efterslæb på mellem halvanden og ca. tre procent pr. år i forhold til indeksene. Tabet er størst for globale aktier og amerikanske aktier – men der er tab alle steder. Og der er også tab, hvis man gør resultatet op over en kortere periode end ti år.
Jamen, vil du måske indvende, dette her er jo gennemsnitstal, og der er både dygtige og dårlige eksperter. Man skal bare finde de fonde, hvor de dygtige eksperter arbejder.
Men så kommer du til at lede længe. Og ikke bare fordi det kan være svært at finde de dygtige eksperter. Der er nemlig kun en meget svag sammenhæng mellem en fonds resultat fra det ene år til det næste. En fond kan klare sig godt i én femårsperiode, men dårligt i den næste.
Nej, der er en grund mere til, at du skal lede så længe: Standard & Poors har nemlig også gjort op, hvor stor en andel af fondene, der underpræsterer. Lad os som eksempel tage de fonde, som investerer i globale aktier. S&P’s optælling viser, at 98 procent af fondene underpræsterer i forhold til det globale aktiemarked – opgjort over ti år.
John Bogle, stifter af en af verdens i dag største kapitalforvaltere Vanguard, har forklaret ganske fint, hvorfor det forholder sig sådan:
”Som en gruppe køber og beholder vi investorer hele aktiemarkedet. Og så bytter vi aktier med hinanden og prøver at gøre det bedre end de andre. Men aktiemarkedet er et system, der sætter investorerne op mod hinanden. Så hvis du har ret, er der en anden, der tager fejl. … Indeksinvestoren vil slå den gennemsnitlige aktive forvalter, fordi den gennemsnitlige aktive forvalter ligesom indeksinvestoren investerer i hele aktiemarkedet.”
De fleste mænd tror, de er bedre til at køre bil end gennemsnittet, men det kan selvfølgelig ikke kan lade sig gøre. Som Bogle forklarer, gælder det også inden for investering i aktier og obligationer. SPIVA-rapporten viser netop det: Resultaterne står sjældent mål med ambitionerne om at ”slå markedet”.
