Husk realrenten, når du investerer
Vi kan som obligationsinvestorer godt heppe på høje renter i håb om mere afkast, men det er nok begrænset, hvor meget ekstra det egentlig giver i kassen.
Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.
De seneste par år har været en rutsjetur på penge- og finansmarkederne, ikke bare økonomisk, men også psykologisk. Vi har fået vendt op og ned på vante forestillinger om grundlæggende størrelser som inflation og rente.
Inflation havde vi efterhånden vænnet os til var en ting i fortiden, og det var nok et fåtal, der havde forestillet sig, at niveauet skulle blive lige så højt som i starten af 1980’erne, da den en kort periode var over 12 procent.
Men så lige pludselig var den her igen, for fuld kraft: Prisstigningerne var midt i 2022 oppe at kysse ti procent på årsbasis. Og så, lige så brat, er inflationen forsvundet igen, og vi er kommet tilbage til de bittesmå prisstigninger, vi havde vænnet os til. Ifølge Danmarks Statistik var den årlige ændring i december under en procent.
Renten har taget lignende sving. Vi havde nærmest vænnet os til lave renter. Nogen var måske endda så småt ved at vænne sig til negative renter. Men nu er renterne så steget.
Eller er de? De voldsomme svingninger har gjort os lidt rundtossede. Vi har i Miranova undersøgt renten, når der er trukket både skat og inflation fra. Altså det, man som obligationsinvestor egentlig får i hånden.
Her er resultatet, vist for hele perioden siden årtusindskiftet. Renten, vi viser i grafen, er den effektive rente, Finans Danmark offentliggør løbende, og vi har lavet et gennemsnit for korte og lange danske realkreditobligationer.
Kilde: Miranovas beregninger af effektive realkreditrenter fra Finans Danmark og forbrugerpriser fra Danmarks Statistik. Skatten er 42 procent.
Prøv at se, hvor stor forskel, det gør at fjerne skat og inflation. Der er faktisk en længere årrække op til finanskrisen i 2008, hvor renten så relativt høj ud. Men i nogle af årene var renten nede omkring nul efter skat og inflation. I årene efter finanskrisen faldt renten betragteligt. Men efter skat og inflation, var der ikke den store forskel i forhold til flere år i 00’erne – renten lå omkring nul, eller lidt under.
I 2022 oplevede vi periodens laveste realrente efter skat: Nok var renten steget ganske pænt, men den høje inflation gav negativ effektiv realrente efter skat.
Det er en gammel sandhed, at man skal korrigere renten for inflation (og skat!) – at der er nominalrenter og realrenter. Men vi glemte det måske i årene uden inflation, og så blev vi forvirrede, da både rente og inflation begyndte at rase op og ned.
Og nu er vi blevet mindet om det igen: Vi kan som obligationsinvestorer godt heppe på høje renter i håb om mere afkast, men det er nok begrænset, hvor meget ekstra det egentlig giver i kassen, efter vi har betalt skat, og priserne er steget.
