Verdensøkonomien er på kurs mod bedre balance
De seneste signaler fra den globale økonomi peger på bedring i Europa og Kina, hvor væksten har været ganske svag, og på opbremsning i USA, hvor farten har været høj. En positiv udvikling mod bedre balance.
Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.
Væksten i eurozonen har været det rene ingenting fra sidste del af 2022 og hele vejen gennem 2023. Men i første kvartal i år blev fem kvartalers stilstand afløst af vækst. Godt nok beskeden, men dog vækst. Samtidig viser USA efter tårnhøj vækst i andet halvår sidste år lidt blødere tendenser. Væksten er gået fra omkring 3-4 pct. til tættere på 2pct., hvis de seneste måneders signaler ellers fastholdes.
Dette skifte i balancen i det globale vækstbillede er ganske positivt, fordi det nedbringer nogle af de primære risici, som truer i henholdsvis USA og Europa. Og på den baggrund bør det også virke understøttende for udviklingen på de finansielle markeder.
Europa har været ramt af langt hårdere chok end USA de seneste år. Konsekvensen af Ruslands invasion af Ukraine blev især på grund af gasafhængigheden et stort økonomisk chok for Europa. Chokket blev som bekendt mildnet af en storstilet energispareindsats hos forbrugere og virksomheder. Dertil kom gasimport fra nye lande samt offentlig støtte via afgiftslettelser og tilskud, som flyttede en del af byrden til statsbudgetterne.
En bedre balance i den globale vækst nedbringer risikoen for nye inflationsproblemer og renteuro.Frederik Engholm
Da chokket forstærkede den allerede eksplosive tendens i inflationen, som nåede over 10 pct., var den pengepolitiske reaktion fra den europæiske centralbank ECB stort set på linje med den, vi så fra Federal Reserve i USA. Og det altså på trods af, at Europa kæmpede med andre voldsomme vækststød, og at USA ovenikøbet flød over i opsparingsoverskud fra skattecheck-stimulans til forbrugerne under corona.
Alt dette for at sige, at hvis inflationen overhovedet var den største trussel i Europa, var den det kun kortvarigt. Risikoen for en økonomisk nedtur var nok en mindst lige så stor risiko. Derfor er bedring i økonomiske signaler, nu hvor inflationen i eurozonen synes under kontrol, en prisværdig udvikling.
I USA er det en anden snak, for her er væksten ikke for alvor truet. Usikkerheden i forbindelse med bankkrisen i foråret 2023, som kostede flere regionalbanker i USA livet, skabte bekymring, men noget afgørende vækstaftryk satte den aldrig. Økonomien i USA har generelt kørt på høje nagler, og selv efter at renten sidste sommer nåede op på 5,5 pct. – fra nul godt et år tidligere – bliver der skabt bunkevis af nye job. En million alene i de første fire måneder af indeværende år. Samtidig har inflationen i USA vist mere blandede tendenser end i Europa.
Den faldt som en sten fra højdepunktet på 9 pct. i 2022, men har de seneste kvartaler zigzagget omkring 3,5 pct., mens kerneinflationen (uden fødevarer og energi) kun falder trægt, og servicepriserne ligefrem er taget lidt til. Usikkerhed om inflationshistorien i USA, mens væksten generelt har været mere end solid, betyder, at den aktuelle opbremsning i amerikansk vækst ikke er nogen slem udvikling. Tværtimod understøtter den forhåbningen om, at inflationen – som reagerer med lidt forsinkelse på udviklingen i væksten – kommer helt under kontrol.
Det nedbringer risikoen for, at Federal Reserve føler sig ansporet til igen at hæve renterne, hvilket ville medføre en enorm usikkerhed om, hvor højt vi så skal op. Det kunne give anledning til store ændringer i finansieringsrenter for forbrugere og virksomheder, og derfor indebærer det scenarie en højere sandsynlighed for et alvorligt økonomisk tilbageslag i USA (boom bust) end et scenarie, hvor økonomien som nu afdæmpes mere gradvist, så den pengepolitiske stramhed undervejs kan doseres.
Ikke kun USA og eurozonen synes at bidrage til bedre balance i det verdensøkonomiske vækstbillede, men også Kina, som på det seneste har vist lidt bedre signaler. Også selvom vejen ud af krisen i ejendomssektoren er og bliver lang.
En bedre balance i den globale vækst nedbringer risikoen for nye inflationsproblemer og renteuro båret af de dele af verden, som har haft meget fart på, og mindsker risikoen for overdreven økonomisk svækkelse i andre dele af verden. På et tidspunkt, hvor fornyet handelspolitisk uro og geopolitiske usikkerheder præger overskrifterne og stiller mange virksomheder over for nye overvejelser, er det en velkommen udvikling, som er en klar positiv impuls til de globale aktiemarkeder.
