Ny luft til markedet for køb og salg af virksomheder i industrien

Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.

Med den hastige teknologiske udvikling, øget fokus på bæredygtighed og store makroøkonomiske udsving står danske industrivirksomheder med både udfordringer og muligheder – og her kan handel med virksomheder (M&A) være et nyttigt værktøj. F.eks. til at styrke kerneforretningen gennem digitalisering og automatisering, forstærke bæredygtighedsagendaen, bygge nye forretningsområder og skære den del af forretningen fra, som ikke passer ind i strategien.

M&A-markedet har uden at overdrive været på lidt af en rutsjetur de forgangne år. Kigger vi på tværs af Europa, har den samlede værdi af handler været relativt stabil gennem mange år, indtil en såkaldt super-cycle prægede perioden fra slut-2020 til slut-2022. Denne super-cycle var drevet af blandt andet de omvæltninger, som covid-19-nedlukningerne skabte, og de lave renter. Men med makroøkonomisk usikkerhed samt pludseligt stigende renter forandrede markedet sig også drastisk i 2023, der blev præget af væsentligt færre handler og mere tøven fra både købere og sælgere, end vi var vant til.

Her halvvejs gennem 2024 ser det ud til, at vi endelig har passeret et vendepunkt. Baseret på EY’s seneste kortlægning af markedet for virksomhedshandler ser det ud til, at markedet er vendt tilbage – på såvel europæisk som på dansk plan. Man har tilpasset sig en ny økonomisk virkelighed med fx højere renter, og samtidig er der fortsat opsparet kapital tilgængelig. Det strategiske rationale for M&A presser på igen, og det er især indenfor sektorerne tech, industrielle produkter, life sciences og energy, at vi ser større volumen i handlerne.

Ser vi på de generelle temaer for køb og salg af virksomheder, er det ’back to basics,’ der farver markederne. ESG og teknologi er fortsat vigtige investeringstemaer, men der er samtidig et tydeligere fokus på forretningsmodeller, der har bevist deres værdi og evne til at generere kontant værdi. Der er et pragmatisk syn på at gøre den grønne agenda til god forretning frem for at hoppe med på en hype. Vi ser også øget fokus på at sælge non-core-aktiver fra – altså skære forretningen ind til kernen.

Generelt er markedet dog stadig volatilt. M&A-processer er blevet længere og mere komplekse med flere forhandlinger, og vi ser oftere processer, der stopper undervejs af flere årsager. Købere og sælgere kæmper med at finde fælles fodslag om f.eks. værdiansættelser, hvor sælgernes høje forventninger clasher med købernes øgede forsigtighed.

At navigere i M&A er ikke ligetil for virksomheder – særligt i industrien, hvor jeg har det største kendskab. Det kræver en klar strategi, hvor M&A er et middel, ikke et mål. Det kræver solid fokus på rationalet og på, hvordan værdiskabelsen skal opnås – og dette skal tænkes tidligt ind i processen. Det kræver også et øje på den kulturelle dimension. Hvad sker der, når to organisationer smeltes sammen, hvis de overhovedet skal smeltes helt sammen.

Samtidig er M&A som tidligere nævnt en oplagt mulighed for mange virksomheder til at skabe og opretholde vækst. Med den øgede og forventeligt fortsat høje aktivitet nu og i de kommende år in mente er mit råd, at man som virksomhed allerede nu har en klar plan for, hvilken rolle M&A skal spille og hvordan man sikrer værdiskabelsen.