Her er årets vindere og tabere i C25-indekset

Sydbanks aktieanalysechef, Jacob Pedersen, giver her sit bud på, hvorfor det er gået så godt og skidt for indekset højdespringere og bundskrabere.

Indeksets største kursgevinst ligger i Ambu, der samlet er steget med 135,6 pct. for året, hvor medicokæmpen, der satser på engangsendoskoper, har fået meget medvind fra det store fokus på smittekontrol.

- Når vira spreder sig, som det gør her, sætter det et gigantisk fokus på engangsløsninger, og det er jo det, som Ambus engangsendoskoper kan. Så der er ikke noget at sige til, at Ambu er kørt i vejret på det her, siger Jacob Pedersen.

Smykkekoncernen Pandora er den aktie, der er steget næstmest i 2020, hvor aktien er blevet 135 pct. mere værd.

Coronakrisen er langt fra fløjet henover hovedet på smykkeselskabet, der senest har annonceret, at 159 butikker i Tyskland lukker.

- Pandora er kommet meget amputeret ind i året og har fra starten været i skammekrogen. For mig at se er den historie om, at selskabet er gået ind i det her år med en meget lav tillid på investorsiden, og har vist, at det har bedre styr på forretningen, end investorerne egentlig regnede med, selvom selskabet har været hårdt ramt, siger han og fortsætter:

- Selvom det har været et svært år, har man vist, at der er noget kvalitet og modstandsdygtighed i forretningen indtjeningsmæssigt. Man har fået lanceret nye kollektioner, som har fået folk på hjemmesiden til at købe. Det her vidner om, at Pandora trods alt har været i en lidt bedre balance på vej ind i krisen end det, investorerne har villet give dem kredit for.

Samtidig kunne Pandora onsdag - på årets sidste handelsdag - meddele, at smykkekoncernen ser et bedre resultat for 2020 end de senest udmeldte forventninger.

I 2020 venter smykkegiganten, at den organiske vækst bliver mindst 1 procentpoint bedre end den høje ende af forventningen på minus 14 til minus 17 pct. Dertil ventes EBIT-marginen at overgå toppen af forventningen på 17,5-19 pct.

For Vestas og Ørsted, der har vundet henholdsvis knap 114 pct. og 80,5 pct. for året, har kombinationen af, at begge selskaber befinder sig i en industri, der ikke har været helt så hårdt ramt af corona, og at de begge er kommet ind i krisen i væsentlig bedre form end konkurrenterne, været med til at sende aktiekurserne op.

Det vurderer Sydbanks aktieanalysechef, der sammenligner Vestas med den tyske rival Nordex.

- Jeg læste halvårsregnskaberne fra Vestas og Nordex med tre dages mellemrum og det første jeg tænkte var, at det ikke kan være selskaber i samme industri. Det kan det simpelthen ikke, siger han.

Jacob Pedersen pointerer dog, at det siden halvårsregnskabet er gået bedre for Nordex, der har fået gennemført en kapitalforhøjelse og er kommet lidt bedre på plads.

Men til sammenligning kan Vestas bryste sig af, at koncernen ikke havde fået en krone i løntilskud, kompensation eller statsstøtte, fortæller han.

- De genindsatte prognose med samme omsætningsspænd, som det de havde regnet med fra starten af året. Det vil sige, at på trods af at det var et rekordtravlt år med corona som forstyrrende element, ville man alligevel forventeligt aflevere det til kunderne, som man havde regnet med ved årets indgang, siger Jacob Pedersen.

For ham forstærkede det billedet af, at dem der ikke har ordentligt styr på forretningen, lider enormt meget i et miljø, hvor de bliver ramt af store forandringer, mens dem, der har styr på forretningen, ikke lider i nær samme grad.

- Det er for mig et lysende eksempel på at være blandt de stærke og de svage i den her tid. De stærke bliver stærkere, fordi de svage kommer til at ligge ned af den modvind, som krisen giver, og det tager kræfter at rejse sig op igen. Og imens de bruger kræfterne på det, kan konkurrenterne - i det her tilfælde Vestas - forsøge at vinde markedsandele, siger Jacob Pedersen.

Det, der i særdeleshed kendetegner langt hovedparten af selskaberne i C25-indekset, er kvalitet, modstandsdygtighed, og at de er gået ind i coronakrisen i forholdsvis god balance, det vil sige uden for meget gæld og med god styring af aktiviteterne.

Undtagen ISS, der er årets mest faldende aktie med et samlet kurstab på 34,1 pct.

- Det er en historie om et selskab, der modsat mange af de andre bare ikke har været i balance. Hvis man ser på, hvad der skete i ISS sidste år og ser på ledelsesskiftet, så får man meget hurtigt indtrykket af, at der her er et selskab, hvor der er behov for en stærkere styring. Ydermere bliver ISS ramt, når kontorlokaler og så videre lukker ned, og som også bliver ramt af de generelle udfordringer og stop i aktivitet, som corona har givet mange steder. Det er også en af årsagerne til, at ISS ligger, hvor de gør på den her liste, siger Jacob Pedersen:

- Man må håbe, og jeg er sikker på, at ISS-investorerne krydser fingre for, at den nye ledelse vil være bannerførere for, at man kommer tilbage på kvalitetssporet.

Derudover har FLSmidth været ramt af, at cykliske aktier har gjort investorerne nervøse.

Men cement- og minekoncernen FLSmidth, der er årets tredjemest faldende aktie, har også været ramt af noget andet.

- Hos FLSmidth har investorerne ikke kigget på, at selskabet faktisk er kommet med masser af løsninger, der kan hjælpe en bæredygtig omstilling, men i stedet har man set på, at råvarepriserne kortvarigt bare er faldet, og men er utrolig nervøs for fremtiden for cement, som er det område af FLS’ forretning, der er ramt hårdest af det her.

Oveni hatten er FLSmidth en aktie, som investorerne har en vis skepsis omkring, og det har heller ikke hjulpet, når man så pludselig bliver mere skepsis på et af selskabets slutmarkeder.

- Der er noget shortinteresse i aktien, men skepsissen kommer vel også af, at FLSmidth har haft svært ved at levere stærke resultater, fordi det her hop i mineinvesteringerne, som mange havde håbet på henover en periode på nogle år her op til coronakrisen - ja, det har vi ikke set, lyder aktieanalysechefens vurdering.

- Samtidig har cement haft det svært, så den helt store markedsgenrejsning, der kunne hjælpe FLSmidth til at levere bedre resultater, har vi ikke rigtigt fået at se. Det har skabt et vist mismod blandt investorerne, og det er også blevet forstærket i år, påpeger han.

FLSmidth-aktien har samlet tabt 12,3 pct. siden nytår.