En automatiseret højhastighedsverden gør aktiemarkederne sårbare

Maskiner vil erstatte mennesker, udtalte Stephen Hawking i december 2017.

Vi lever mere eller mindre allerede i en automatiseret verden, og det kan styrke den næste store nedtur i aktiemarkederne, fremhæver Goldman Sachs i rapporten Liquidity as the New Leverage: Will the Machines Amplify the Next Downturn? Deres argument er, at med automatiseret handel i høj hastighed, er aktiemarkederne blevet væsentligt mere sårbare.

Det er ikke længere primært analyser af virksomhedernes fundamentale forhold, der ligger til grund for vurderingerne af aktierne. Der bliver ikke set på, om de fremstår som dyre eller billige. I en automatiseret højhastighedsverden er der ikke fokus på virksomhedernes udvikling og værdiskabelse. Hastighed har erstattet kapital, og maskiner har erstattet mennesker, og vi er efterladt med en form for elektronisk casino, skriver Goldman Sachs i rapporten.

Før finanskrisen lå niveauet for automatiseret aktiehandel på 25 til 35 procent. En stigende trend, som hurtigt accelererede til det nuværende niveau på over 60 procent. En udvikling der er sket i en relativ rolig verden. Og under normale markedsforhold agerer computere logisk og i overensstemmelse med forventningerne.

Efter finanskrisen har de globale finansmarkeder mere eller mindre været en lang optur, som kun i korte perioder har været ramt af lidt turbulens. Men der har været et stigende antal af meget hurtige og uforklarlige fald i perioden siden finanskrisen. En af de helt store såkaldte ”flash crachs” skete den 5. februar i år, hvor det amerikanske VIX-indeks (det såkaldte frygtindeks) havde sin største stigning nogensinde på en enkelt dag. Der var intet i de fundamentale forhold eller data, som understøttede udviklingen. Udfordringen med automatisering er, at computere trækker yderligere likviditet tilbage, hvis markederne falder hurtigt. Dermed forstærkes faldet.

Det interessante er, hvad der sker næste gang, vi får store fald på aktiemarkedet. Og hvis faldet skyldes komplekse faktorer ud over, hvad computere er programmeret til at forstå. En verden kontrolleret af computerprogrammeret aktiehandel er ikke blevet stresstestet tilstrækkeligt endnu.

Den næste nedtur kan blive udløst et helt andet sted end, hvor vi forventer. Det er derfor vigtigt, at vi ikke stirrer os blinde på det forventede.