Risiko for aktienedtur forstærket
Aktiemarkedet balancerer på en knivsæg og kan ikke bære flere skuffelser.
Listen over snubletråde er nu så lang, at der ikke skal meget til, før aktiemarkedet vælter, vurderer aktieanalysechef i Sydbank, Bjørn Schwarz.
Aktiemarkederne holdes i høj grad oppe af centralbankernes meget lempelige pengepolitik, og det har investorer i hele verden længe sat deres lid til.
"Men risikoen for kortsigtet turbulens er øget, da den lange liste af udfordringer tynger i stadigt stigende omfang," lyder det fra Bjørn Schwarz.
Og listen er lang:
- Geopolitisk usikkerhed i Mellemøsten.
- Tiltagende spændinger og protektionistiske tiltag mellem Europa og Rusland.
- Aftagende økonomisk vækst i store dele af verdensøkonomien.
- Lavt eller stagnerende reformtempo i mange europæiske kriselande og i de flere af største EM-økonomier.
- Faldende inflationsforventninger i eurozonen til et kritisk lavt niveau.
- Ebola.
- Første svaghedstegn i enkelte amerikanske nøgletal på det seneste.
Men det slutter ikke her. Forude venter flere begivenheder, som kan ødelægge den gode aktiestemning.
- Stresstesten af de europæiske banker sidst i oktober kan i bedste fald styrke investorernes tillid til sektoren, såfremt resultaterne fremstår troværdige, og ECB tillader enkelte banker at dumpe i testen.
- Meldingerne fra ECB og Fed. Sidstnævnte udfaser sit opkøbsprogram i slutningen af måneden og fortsatte meldinger om rentestigninger i et vækstmiljø, som globalt skyder en lavere fart kan tynge aktiestemningen. ECB har derimod senere mulighed for at uddybe, hvilke obligationer man vil købe, og hvor store beløb der vil blive anvendt til de annoncerede tiltag.
Næste uge kan blive afgørende for, hvordan det kommer til at gå. Regnskabssæsonen i USA går i gang, og i midten af måneden følger flere europæiske selskaber. Skuffer selskaberne, kan de få alvorlige konsekvenser for aktiemarkedet, vurderer Bjørn Schwarz.
"Umiddelbart synes de cykliske aktier mest udsatte, men det er vores vurdering, at afmatningen kan ramme virksomhederne mere bredt. Store virksomheder har dog samlet set lettere ved at styre igennem et mere udfordrende vækstmiljø end mange små og mellemstore virksomheder," lyder det.
Styrkelsen af dollaren er taget til i hastighed de seneste uger, og det giver medvind til flere europæiske virksomheder, heriblandt danske virksomheder som Novo Nordisk, Novozymes, Pandora og GN Store Nord. Tilsvarende giver kraftigt faldende råvarepriser medvind på omkostningsposten i danske virksomheder som SAS, Carlsberg, Royal Unibrew, Pandora, Vestas og Rockwool.
Men aktiekurserne er høje, og spørgsmålet er, hvor meget der er indregnet.
"Den nuværende prisfastsættelse af mange aktier levner ikke plads til indtjeningsmæssige skuffelser de kommende uger ligesom der - især blandt mange defensive aktier skal leveres på et fortsat højt niveau for at retfærdiggøre deres generelt lidt højere prisfastsættelse eller give grobund for flere aktiekursstigninger," siger Bjørn Schwarz.
