Investorerne tror stadig på Grækenland
Mens europæiske aktiemarkeder har set et fald, er græske aktiekurser steget.
Selvom den græske premierminister Alexis Tsipras onsdag gik fra et møde med sine långivere i EU-Kommissionen uden nogen aftale, er investorerne endnu fortrøstningsfulde.
I hvert fald så de korte græske obligationsrenter et fald på 118 basispoint til 22,8 pct., mens mødet stod på. Aktiekurserne i Athen steg ligeledes med 4,1 pct.
»Jeg tror ikke, der var nogen, der havde forventet en aftale onsdag, men det ligner, at man foreløbigt tager det positivt op, at der heller ikke var sammenbrud i forhandlingerne. Det har betydet, at de græske obligationsrenter onsdag er faldet, mens de tyske og danske er steget - blandt andet fordi investorerne ikke længere har behov for at søge sikkerhed i dem,« forklarer Jacob Graven, cheføkonom i Sydbank.
Normalt ville sådan en bevægelse på markedet også få aktiekurserne i resten af Europa til at stige, men onsdag faldt de på de europæiske aktiemarkeder med 1-2 pct. i de ledende indeks.
Den væsentligste årsag til faldet skal dog findes i udtalelserne fra onsdagens rentemøde i Den Europæiske Centralbank (ECB).
Her sagde Mario Draghi, præsident i ECB, at man vil fortsætte opkøbsprogrammet af europæiske obligationer ufortrødent - til trods for den større volatilitet, den har bragt med sig på aktie- og obligationsmarkederne.
»Det er nogle investorer blevet forskrækkede over, og de har derfor ikke turdet beholde obligationerne. Samtidigt er aktiekurserne faldet som et udslag af, at euroen styrkes og renterne stiger,« forklarer Jacob Graven, cheføkonom ved Sydbank, og understreger i øvrigt, at det er helt normalt.
Og historien fra ECB har fået lov at overskygge nyhederne fra Grækenland, forklarer han.
»Hvis ikke Draghi var kommet med de her udtalelser i går, tror jeg, det er mest sandsynligt, at også de danske aktier kunne have steget på nyheden om Grækenland,« siger han.
Samlet set er den 10-årige danske statsobligationsrente i de seneste seks uger steget med omkring 0,8 procentpoint. Det er den kraftigste rentestigning i 20 år, forklarer Jacob Graven. Men det må ikke skabe panik hos investorerne, siger han.
Sommerferieperiodens tynde markeder kan også have indvirkning på den effekt, man ser i de europæiske aktie- og obligationsmarkeder nu. Når der er få handler og dermed ikke så meget likviditet i markedet, betyder det, at relativt få sælgere i markedet kan påvirke priserne ganske markant.
»Egentlig sagde Draghi ikke så meget nyt, men når det får en markedseffekt, så er der lige nu en tendens til, at effekten bliver pustet op, fordi der ikke bliver handlet særligt meget,« siger Jacob Graven.
Om investorerne gør ret i at stole på en snarlig græsk løsning, vil han ikke gætte på. Men ryger Grækenland ud af eurosamarbejdet henover sommerens tynde markeder, vil det formenligt skabe en stærkere effekt end ellers antaget.
»Skulle det virkelig komme dertil, at Grækenland ryger ud af euroen, så tror jeg, der kommer betydelig finansiel uro - og jeg er bekymret for, at investorerne i en periode har set for optimistisk på, hvad en græsk euro-exit kan betyde for resten af eurozonen. Kommer det henover sommerferieperioden, kan bevægelsen på markedet efterfølgende godt blive en tand større,« siger han.
