Formuegigant: Centralbank lader hånt om inflationen - men hvad så når der kommer en krise igen?

Det koster ikke noget, før det lige pludselig gør.

Sådan lyder humlen i en advarsel i en ny analyse fra den store amerikanske formueforvalter Pimcos globale økonomiske rådgiver, Joachim Fels.

Cheføkonomen ser potentielt nemlig en rigtig grim ende på de rentestigninger, den amerikanske centralbank, Federal Reserve, ifølge konsensus ser ud til at være klar til at fortsætte med, også selv om banken ikke kan nå sit mål på en inflation på 2 pct.

»Det er meget muligt, at The Fed (Federal Reserve, red.) giver køb på sit langsigtede inflationsmål til fordel for den finansielle stabilitet. Tesen her er, at The Fed er bekymret for de aktiv-bobler, der vil udvikle sig, hvis renterne er for lave for længe - også en af de afgørende lærestreger fra tiden op til krisen i 2008 - og derfor er villige til at at ramme markant under sit inflationsmål, og måske endda cementere inflationen på det lave niveau,« skriver Fels i en analyse om The Feds bevæggrunde og spørger:

»Nogle vil argumentere for, at det er en pris, der er værd at betale. For hvad betyder det egentlig, om inflationen er på 2, 1,5 eller 1 pct.?«

»Svaret er, at forskellen ikke rigtigt betyder noget - lige indtil den gør. Så længe den økonomiske ekspansion fortsætter, er inflation under målet på 2 pct. ikke et stort problem. Men - og det er problemet - når den næste nedtur rammer, er der ikke meget af en sikkerhedsmargin tilbage til at sikre mod deflation, når noget nær fuld beskæftigelse (i USA, red.) i dag svarer til en inflation på bare 1,5 pct.«

»Netop derfor er der en substantiel risiko for, at The Feds opportunistiske stramninger kan vise sige at være en 'høge'-fejl,« skriver Fels med henvisning til den klassiske opdeling af centralbanker i 'høge' og 'duer' afhængig af hvor hård en kurs, der køres.