Er det kinesiske kasinomarked rykket til USA? »Der er et element af dot.com-boblen«

Kasinomarked. Den betegnelse har længe klæbet til det indenlandske kinesiske aktiemarked, der var inde i en boble for to år siden. Men måske er det tid til at klistre denne betegnelse på andre dele af det kinesiske aktiemarked, for her kan nye bobler være under opbygning.

For mens indekset Shanghai Shenzhen CSI 300, der tæller indenlandske aktier, er steget med ca. 17 pct. siden årsskiftet, er indekset MSCI China, der tæller aktier, som primært er noteret uden for det kinesiske fastland, steget med næsten 50 pct.

»Stigningen på det indenlandske aktiemarked er drevet af en lang række selskaber, mens markedet for selskaber, der er noteret uden for Kina, primært er drevet af to selskaber, så derfor er det dette marked et mindre stabilt bull-marked (et stigende marked, red.) end det indenlandske,« siger Nicholas Yeo, der står i spidsen for investeringer i kinesiske aktier for den store kapitalforvalter Standard Life Aberdeen.

Selv om han ikke vil sætte navne på de selskaber, som han mener bliver handlet på niveauer, der kan minde om en boble, vil han gerne pege på, hvilken branche der er tale om, og hvor de bliver handlet. Det drejer sig om kinesiske it-selskaber, der er noteret i USA.

»Det er blandt de mindre internetselskaber, som er noteret i USA, man finder selskaber i bobleniveauer, for de har ingen indtjening endnu. I nogle af selskaberne taler man bare om et koncept, så der er et element af dot.com-boblen over det. Men de store selskaber bliver drevet af indtjeningen, så boblen er ikke spredt ud over det hele, men koncentreret til nogle segmenter af markedet,« siger han.

Det er dog ikke kun prissætningen, man skal være opmærksom på i forbindelse med kinesiske aktier. Det er også historier som den om Huishan Dairy, hvor finansdirektøren forsvandt, og man i selskabet bagefter ikke kunne finde 2 mia. kr., man skal have in mente.

»For os handler det altid om at undgå selskaber, som snyder eller er svindel. Det er altid en risiko, da markedet ikke er modent,« siger Nicholas Yeo.

Og risikoen for at støde ind i et kinesisk svindelselskab som investor kan være størst, hvis selskabet er noteret i USA. Det er nemlig her, kinesiske selskaber har mest spillerum til at fifle. Hvis selskabet er noteret i Kina, bliver man reguleret af CSRC (den kinesiske pendant til Finanstilsynet, red.) og den myndighed, der overser ens branche, forklarer Nicholas Yeo.

»Hvis man er noteret i Kina er der mere regulering, og der er dermed mindre sandsynlighed for svig eller at der er fiflet med tallene. Det ser ud til, at der er mere svindel i selskaber, som er noteret i USA. Der er et smuthul i reglerne, for man bliver ikke reguleret af de kinesiske myndigheder, og de amerikanske myndigheder har ikke adgang til at se selskabets konti,« siger Nicholas Yeo, der samtidig understreger, at markedet for A-aktier er kendt for overtrædelser.

Når det så er sagt, mener Nicholas Yeo dog, at man som investor skal se mod Kina. En anden risiko, som mange peger på, er den store gæld i Kina. Men den vil regeringen kunne håndtere, lyder det fra Nicholas Yeo, der peger på, at der er store muligheder i Kina.

»Ja, der er stadig risici i Kina. Jeg vil ikke male et rosenrødt billede, men flere af disse risici på kort sigt er ved at blive mindre. Kina er det eneste land i historien, som har løftet 500 mio. mennesker ud af ekstrem fattigdom. Middelklassen vokser dag for dag, og når den vokser, har det en positiv indvirkning på forbruget. Man kan outperforme markedet, hvis man gør sit arbejde og følger selskaberne tæt,« siger Nicholas Yeo.