Analytiker: Rusland er i fare for at gå statsbankerot allerede i næste uge

Rusland kan ende med at misligholde sin statsgæld allerede i næste uge, hvis den russiske regering vælger at betale renterne på sine eurodollar-obligationer i rubler. Således fremgår det af en analyse fra Saxo Bank.

Hvis den russiske stat ikke er i stand til at honorere sine gældsforpligtelser over for udenlandske kreditorer, er der teknisk set tale om en statsbankerot.

Årsagen er, at Ruslands præsident Vladimir Putin for snart en uge siden underskrev et dekret om, at udenlandske kreditorer fra »fjendtlige lande« som USA, Storbritannien og EU-landene, bør betales i rubler i stedet for den valuta, som gælden - eller obligationerne - oprindeligt blev udstedt i.

»Hvis det er tilfældet, ender vi måske med at blive vidner til misligholdelsen af russiske statsobligationer allerede i næste uge, da Rusland skal betale af på dets udestående eurodollar-obligationer den 16. marts,« konstaterer Althea Spinozzi, der er senior fixed income strateg i Saxo Bank, i en analyse.

Over de seneste dage har adskillige russiske virksomheder opfyldt deres finansielle forpligtelser og betalt renter i den oprindelige valuta trods Putins opsigtsvækkende dekret. Men renteoverførslerne fandt ifølge analytikeren sted, før den russiske præsident underskrev dekretet.

»Mens bestemte eurodollar-obligationer har en ”tilbagebetalingsklausul”, der tillader regeringen at betale med en anden valuta, har andre ikke. Og ifølge kreditratingbureauet S&P vil en betaling i rubler potentielt betyde misligholdelse« skriver hun i sin analyse og tilføjer, at S&P har slået fast, at der potentielt er tale om misligholdelse, selvom en betaling i rubler aftales.

På samme tid er der en udfordring, hvis den russiske stat har tænkt sig at betale i rubler til nogle aktører og i andre udenlandske valutaer til andre.

»Obligationsudstedere har et pari-passu ansvar, hvilket betyder, at alle kreditorer skal behandles på samme måde og retfærdigt. Vil betaling i amerikanske dollars til visse kreditorer og rubler til andre i det tilfælde blive betragtet som et brud på kontrakten« spørger Althea Spinozzi.

Sideløbende har investorerne været på udkig efter forsikring mod risikoen for, at den russiske stat misligholder sin gæld og går statsbankerot. På det seneste er prisen på 5-årige CDS’er (credit default swaps), der kort sagt er en forsikring mod misligholdelse, steget til det højeste niveau siden 2008.

Flere analytikere har siden Ruslands invasion af Ukraine været ude at advare om risikoen for en russisk statsbankerot. Kreditratingbureauet Fitch nedgraderede for ganske få dage siden sin vurdering af Ruslands økonomi fra karakteren B til C, hvilket taler for en overhængende fare.

Kreditvurderinger kan inddeles i tre karakterer – A, B og C. Her er A den bedste og gives til lande, der har en meget høj kreditværdighed, mens C gives til lande, hvor der er betydelig risiko for, at gælden ikke betales.

Også S&P var i sidste ude med en advarsel om, at den russiske kreditværdighed ikke længere er, hvad den førhen har været, da kreditratingbureauet nedgraderede sin vurdering af landet til CCC-.

»De internationale sanktioner mod Rusland har medført, at den russiske centralbank ikke længere har adgang til en stor del af valutareserverne, hvilket underminerer centralbankens muligheder for at fungere som den sidste livline for banker i krise,« lød beskeden fra S&P Global Ratings.