Aktier på tilbud: Bunden nærmer sig efter kinesisk nedtur
De kinesiske aktiemarkeder var igennem lidt af en rusketur sidste år. Det skaber grobund for spændende muligheder på et undervurderet marked, hvis du tør gå mod strømmen.
Vi har lige fejret det kinesiske nytår, og spørgsmålet er, om de kinesiske aktier mon kommer til at brøle i tigerens år efter et meget volatilt 2021. Jeg våger det ene øje og har det seneste halve år købt op i kinesiske aktier for mine pensionspenge. Vækstmarkederne var sidste år overordentligt svage i forhold til de udviklede markeder. Ja, faktisk har forskellen ikke været større siden 2013.
2022 er et historisk vigtigt år for Kina, fordi Xi Jinping formentlig bliver genvalgt til en tredje periode som generalsekretær for kommunistpartiet. Det talte finansprofessoren og eksperten i den kinesiske økonomi Michael Pettis blandt andet om på vores netop overståede nytårskonference. »I en så afgørende tid er det vigtigt, at alt går godt. Det gælder både for aktiemarkederne og væksten i BNP,« forklarede han. Han mener, at Kinas vækstmål for 2022 formentlig vil lande tæt på 5,5 pct. Det kan være gavnligt for de kinesiske aktier.
32 pct. af vores Kon-Tiki-portefølje er investeret i kinesiske selskaber fordelt på 16 poster i en række sektorer. Det er et tal, der er steget fra 19 pct., fordi aktierne har kunnet købes til tilbudspris. Det er gjort, fordi vi tror, at Kina igen vil fokusere på stabilitet, mens lavere CO2-udslip og afbetaling af gæld vil komme i anden række, ligesom vi forhåbentlig har set toppen af det regulatoriske pres, som gjorde 2021 til et så krævende år for investorer i Kina.
Det regulatoriske pres betød blandt andet, at Kina havde sit eget dot.com-crash sidste år. Kinas internet-indeks faldt 62 pct. mellem februar og december 2021. Hvis vi sammenligner med dot-com-boblen i begyndelsen af 00’erne, faldt Nasdaq dengang med 78 pct. mellem marts 2000 og oktober 2002. Vi tror med andre ord, at faldet nærmer sig enden for de kinesiske aktier. Og vi køber derfor ind i for eksempel Alibaba; ikke kun fordi priserne er faldet så drastisk, men fordi aktierne nu er at opfatte som undervurderede. Det er altså sunde forretninger, som vi tror på, har et godt langsigtet vækstpotentiale.
Det flugter også godt med vores fokus på value-aktier, som handles til en lav kurs i forhold til selskabets indtjening. Value-aktierne på vækstmarkederne koster i øjeblikket langt under vækstaktierne i de udviklede markeder (tænk Tesla og Amazon). Faktisk har vi fundet en del meget veldrevne selskaber til en P/E under 5. Den bedste måde at navigere i et vækstmarked som Kina oven på to år med global undtagelsestilstand er ved at udvælge stærke selskaber til fornuftige værdiansættelser baseret på konservative indtjeningsestimater.
I et historisk dyrt aktiemarked ser vi Kinas value-aktier som gode tilbud til den langsigtede investor.
Søren Risager Rasmussen